20240506-五矿期货-镍月报_市场情绪乐观_关注供给端兑现力度_29页_2mb

镍市场月度分析与策略建议（2024/05/05）

月度评估及策略推荐

钛金属价格呈现上涨动能，出口净额转正、进口亏损扩大，国内镍矿库存攀升。印尼镍生铁产量激增，金属镍总产量达1470万吨，同比增加显著。由于近期进口镍价格持续下跌，净出口政策效应尚存，预计未来镍市紧张状况仍将持续。
策略上建议关注进口镍原料与国内精炼镍价差变化，历史交货增加，LME镍库存增加，虽显示供应增长，但基本盘支撑仍存，短期建议观望为主，关注宏观面变化及矿产供应变动。

期现市场

镍市强现实表现，期货与现货价格同步上涨，NI三月期货价以及SHFE主力合约基差维持高位，国内外交易所持仓量稳定，镍与LME比价保持稳定。涨势持续，决策参考基准仍是当前进口升贴水水平。

库存动态

截至4月26日，国内外显著库存合计1049万吨，环比略升0.24万吨，其中上海期交所及保税区增加，LME库存2316吨，库存扭转还远未到，市场趋势仍由进口需求主导。
目前库存温和上升，但未超出关键点值，关注进口高压策略的实施情况。

成本端

进口镍价格已跌破进口镍盈亏平衡线，印尼红土镍矿环比上升近9%，矿端支撑有力，进口矿价波动加剧，对消费结构影响不可忽视。
继续关注印尼审批进度、价格策略对市场供需的改变。

供给端

电解镍供应平稳，印尼产镍铁上升最快，原料进口同比73%，同比减9%，但整体供给增长趋缓。不锈钢板块产量略增，进口镍价低位波动，将抑制高价环节消费。
钾矿方面，库存达到1043万吨，超出往年水平，供给延续宽松。

需求端

不锈钢产量环比19%增长，掉期合约成交积极；但地产数据疲软，部分工业品回暖，消费动力尚未持续发酵，主要消耗品如汽车、家电、清洁设备进口表现正常，产量增幅显著。
结合下游库存下滑与采购谨慎，判断短期需求释放将有助于中期去库存进程。

总结

综上所述，镍市基本面呈现供需双紧状态或将面临缓和，其中较关键技术转折信号包括库存渡口、极酸减排量及房地产基建调控。展望二季度，等待政策面更为明确的指引，把握季节波动节奏。