20220926-天风证券-绝味食品-603517.SH-发布22年股权激励计划彰显长期信心_拨云见日看好后续业绩改善_3页_655kb

绝味食品（603517）2022年股权激励计划及财务分析总结

核心内容概述

绝味食品于2022年发布了新的股权激励计划，旨在通过长期激励措施增强员工积极性，推动公司业绩增长。该计划授予913.50万份股票期权，占公司总股本的1.50%，主要面向高级管理人员及其他核心人员。

股权激励计划详情

• 激励对象：不超过178人，其中高级管理人员包括财务总监王志华和董事会秘书高远，分别获得20万份和18.20万份股票期权，其余809.6万份授予其他核心人员。
• 行权价格：每股35.26元。
• 限售期：首次授予的股票期权限售期为18/30/42个月；预留授予的股票期权限售期为12/24/36个月。
• 行权比例：各行权期行权比例均为40%、30%、30%。
• 激励费用：合计9933.75万元，预计在2022-2026年期间摊销，分别为1,153万元、4,613万元、2,728万元、1,211万元、229万元。

业绩考核目标

• 公司层面：以2021年营收为基数，2023-2025年营收增长率不低于19%、39%、67%，对应营收分别不低于77.93亿元、91.03亿元、109.36亿元。
• 个人层面：根据公司（含子公司）现行绩效考核制度执行。
• 行权条件：满足公司及个人层面绩效考核的，激励对象可全部行权；未满足则不得行权，由公司注销。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：下调2022-2024年归母净利润预测为5.9/11.5/14.1亿元（前值为7.8/12.4/14.1亿元），对应PE倍数分别为48X、25X、20X。
• 业绩改善预期：随着成本压力缓解和疫情逐步复苏，公司利润有望改善，业绩实现高弹性增长。

财务数据与估值

主要财务比率

营收与成本分析

• 营收增长：2020-2021年营收增长显著，2021年同比增长24.12%；2022年预计增长11.90%，2023年和2024年预计分别增长20.85%和21.73%。
• 成本控制：2022年营业成本增速高于营收，导致净利率下降，但预计随着成本改善，2023年之后利润将逐步恢复。

风险提示

• 疫情反复可能对单店业绩造成影响。
• 门店拓展可能低于预期。
• 食品安全问题可能影响公司声誉。

股价走势与市场评论

• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。
• 分析师观点：公司通过股权激励计划表达长期业绩信心，预计2023年后逐步复苏，业绩有望实现高弹性增长。

估值分析

• 市盈率：2022年为48X，2023年降至25X，2024年进一步降至20X。
• 市净率：逐年下降，从5.74降至3.69。
• 市销率：逐年下降，从5.40降至2.64。
• EV/EBITDA：从41.02降至11.22，显示估值逐步降低。

投资建议总结

• 公司发布股权激励计划，彰显对长期业绩的信心。
• 随着成本压力缓解和疫情恢复，公司盈利有望改善。
• 2023年后业绩增长预期增强，估值逐步下降，具备投资价值。
• 综合考虑疫情反复、门店拓展及食品安全等风险，建议投资者关注后续业绩改善情况。