20181101-西南证券-A股2018年三季报业绩分析_业绩下行期_把握结构性亮点_5页_642kb

A股2018年三季报业绩分析总结

核心内容

2018年三季报数据显示，A股整体业绩呈现全面下滑趋势，尤其在归母净利润增速方面，下滑显著超过营收增速。随着三季报的结束，A股将进入为期数月的业绩数据真空期，为市场提供了难得的反弹机会。

主要观点

• 业绩整体下滑：截至2018年10月31日，A股近3600家公司公布三季报，显示业绩全面下滑，归母净利润增速从一季度和二季度的15%左右降至三季度的2.9%。
• 净利润下滑幅度大：剔除金融行业后，A股一、二季度盈利增速在20%以上，但三季度骤降至5.4%，显示出净利润下滑速度远超营收下滑。
• 板块表现差异：主板与中小板利润增速在三季度才明显下滑，而创业板则延续二季度的下滑态势，甚至进一步扩大。创业板连续两个季度出现负增长，是其估值回落的重要原因。
• 行业分化明显：尽管多数行业出现业绩增速下滑，但部分行业如石油石化、国防军工、煤炭、银行、农林牧渔和通信实现了归母净利润的环比提升，显示出一定的景气回升。

关键信息

业绩数据

• 全部A股：

  • 三季报营收增速：12.5%
  • 三季报归母净利润增速：10.5%
  • 三季度单季营收增速：11.6%
  • 三季度单季归母净利润增速：2.9%

• 主板：

  • 三季报营收增速：11.7%
  • 三季报归母净利润增速：11.1%
  • 三季度单季营收增速：11.2%
  • 三季度单季归母净利润增速：4.2%

• 中小板：

  • 三季报营收增速：19.1%
  • 三季报归母净利润增速：7%
  • 三季度单季营收增速：14.7%
  • 三季度单季归母净利润增速：-4.38%

• 创业板：

  • 三季报营收增速：18.3%
  • 三季报归母净利润增速：2.6%
  • 三季度单季营收增速：14.5%
  • 三季度单季归母净利润增速：-8.5%

行业表现

• 营收环比提升行业（11个）：房地产、石油石化、电子、传媒、交通运输、通信、钢铁、农林牧渔、银行、综合、煤炭。
• 归母净利润环比提升行业（6个）：石油石化、国防军工、煤炭、银行、农林牧渔、通信。
• 双提升行业（5个）：石油石化、煤炭、农林牧渔、银行、通信。

投资策略

• 政策底已现：A股已进入渐进式反弹阶段。
• 反弹窗口期：三季报之后将迎来几个月的数据真空期，市场有望迎来反弹。
• 重点行业：建议关注景气回升的国防军工、通信、农林牧渔、石油化工等板块。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济持续下滑，可能对市场造成不利影响。

其他信息

• 分析师承诺：报告内容基于合法合规数据和独立分析，不涉及利益冲突。
• 投资评级说明：
  • 公司评级：买入、增持、中性、回避。
  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 重要声明：本报告仅供专业投资者使用，信息仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性或时效性。

图表说明

• 图1：各板块报告期业绩增速。
• 图2：各板块单季度业绩增速。
• 图3：各行业营收增长情况。
• 图4：各行业归母净利润增长情况。

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