20220424-光大证券-宏达电子-300726.SZ-2021年报点评_归母净利润同比增长69_非钽电容业务拓展顺利_4页_852kb

报告摘要

宏达电子（300726.SZ）2021年报及2022年一季报点评总结

核心内容

宏达电子（300726.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达20.00亿元，同比增长42.79%；归母净利润达8.16亿元，同比增长68.68%。其中，非钽电容业务营收为8.30亿元，同比增长52.77%，占公司总收入的41.51%，成为公司成长的新动力。2022年第一季度，公司营收同比增长13.09%，归母净利润同比增长2.69%。

主要观点

盈利增长：公司整体毛利率为68.73%，同比略有下降，但模块及其他产品毛利率提升5.12%，显示业务拓展顺利。
非钽电容业务拓展：非钽电容业务增长迅速，已成为公司重要的收入来源之一。
募投项目：公司通过定增募集资金10亿元，用于微波电子元器件生产基地建设、研发中心建设及补充流动资金，新增陶瓷电容器产能20亿只/年，环行器及隔离器产能150万只/年，预计每年增加5.06亿元营业收入。
现金流改善：2021年经营活动现金流净额同比增长105%，显示公司运营效率提升。
盈利预测：考虑到业务拓展的不确定性，公司2022-2023年盈利预测分别下调7.24%和14.06%，但2024年盈利预测为14.68亿元，EPS分别为2.45元、3.01元和3.56元。
估值：当前股价对应PE为22X，预计2022-2024年PE分别为22X、18X和15X，维持“买入”评级。