20160510-华泰证券-2015年及2016Q1电信运营及通信设备行业综述_政策影响运营商利润_光通信_IDC突出_24页_1mb

通信行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2015年及2016年第一季度中国通信运营及通信设备行业的表现，重点探讨了政策对运营商利润的影响、光通信及IDC等细分领域的增长情况，以及通信设备制造商的业绩变化和未来发展方向。

主要观点

1. 政策影响

• 2015年三大运营商收入总额为12786亿元，同比增长2.12%；2016Q1收入总额为3345亿元，同比增长4.78%。
• 收入增长受到“营改增”政策影响开始减弱，但“提速降费”、“流量不清零”等政策对营收端造成持续压力。
• 净利润方面，2015年三大运营商合计1392亿元，与2014年持平；2016Q1净利润总额为295亿元，同比下滑7.84%，其中联通净利大幅下滑是主要拖累因素。

2. 移动数据收入增速放缓

• 语音收入持续下滑，其中中国联通语音收入同比下滑22.5%。
• 移动数据收入保持中高速增长，移动增速接近20%，联通、电信增速接近15%。
• 2015年移动数据流量达2760.6PB，同比增长143.7%；中国联通移动数据流量增长60.1%。
• 中国移动ARPU值出现下滑，但中国电信保持稳定。

3. IDC及云计算增长强劲

• 中国联通2015年IDC及云计算收入同比增长37.5%，达70.69亿元，成为其增长最快的子版块之一。
• 中国电信2015年数据中心收入达124.57亿元，同比增长27.5%，并拥有15万多数据机柜，推动云计算发展。

4. 通信设备行业

• 2015年50家可比通信设备公司营业收入2186亿元，同比增长22%；净利润117亿元，同比增长22%。
• 2016Q1营业收入501亿元，同比增长24%；净利润26亿元，同比增长43%，主要受益于光通信和IDC板块的超预期增长。
• 通信设备行业整体收入与净利润增速同步，但弹性较2014年有所减弱。

关键信息

1. 行业趋势

• 2015年和2016Q1通信设备公司整体收入和净利润均保持增长，但增速较2014年有所放缓。
• 光通信和IDC板块表现突出，成为通信设备行业的增长亮点。

2. 重点公司分析

• 亨通光电：2016Q1营收同比增长71%，净利润增长128%，受益于光纤光缆需求增长和并购扩张。预计2016-2018年每股收益分别为0.70元、0.92元、1.16元，重申“买入”评级。
• 光迅科技：2015年营收增长29%，净利润增长69%；2016Q1净利润预计增长50-80%。公司积极布局数据中心和ICT转型，维持“增持”评级。
• 烽火通信：2016Q1营收增长26%，净利润增长24%。公司通过并购和定增布局大数据和云计算，维持“买入”评级。
• 华星创业：2015年营收增长21%，净利润增长22%。公司通过并购互联港湾和公众信息拓展IDC和云计算业务，维持“买入”评级。
• 通鼎互联：2016Q1营收增长56%，净利润增长239%。公司通过并购完善互联网业务布局，维持“增持”评级。
• 新海宜：2015年营收增长52%，净利润增长2.8%；2016Q1营收增长44%，净利润增长主要来自军工专网产品。下调评级至“增持”。

3. 市场与投资

• 2016年4G基站建设将继续保持高位，预计新增基站数量维持百万级别。
• 光纤光缆需求跳跃式增长，价格回升，预计2016年需求将进一步加快。
• 通信设备行业资本开支保持高位稳定，运营商投资有望持续。

建议关注方向

1. 光通信：亨通光电、光迅科技、烽火通信
2. 云计算及IDC：华星创业、广东榕泰
3. 流量经营：荣信股份、通鼎互联
4. 军队信息化：华讯方舟、新海宜

风险提示

• 政策性风险
• 转型公司新业务不达预期
• 电信运营商投资放缓

行业评级

• 通信运营Ⅱ：增持（维持）
• 通信设备制造Ⅱ：增持（维持）