深度报告-20240630-天风证券-有色金属行业深度研究_金属_新材料行业研究框架_29页

金属及新材料行业研究报告总结：

证券行业评级为“强于大市”，这是对金属和新材料行业的积极展望。报告分析了基本金属、贵金属、小金属、稀土永磁和金属新材料等领域的最新动态，并提出了投资框架和风险提示。

在基本金属部分，报告焦点在于供需矛盾和周期性博弈。铜和铝是核心案例：铜以海外定价为主，矿端是产量瓶颈，受前期资本开支限制，同时具有商品和金融双重属性，铜价与美元指数负相关，与通胀预期正相关。铝则以冶炼端为供应瓶颈，吨铝盈利决定运行产能，需求主要来自地产和新兴领域如新能源汽车。库存方面，显性和隐性库存影响供需平衡，LME和SHFE库存数据显示供需再平衡过程。

贵金属领域，黄金和白银受央行购金和降息预期主导。黄金作为价值锚定资产，2022年后实际利率与价格走势偏离，央行购金推动储备多元化，美联储降息预期支撑金价上行。白银兼具金融和工业属性，供应端受限，需求增长主要来自电子工业和光伏，预计市场活跃度提升。

小金属板块包括钨、锡和锑，特征是需求顺周期性和战略稀缺性。钨产业链盈利呈微笑曲线，电商需求带动短期震荡；锡供需持续紧张，电子应用主导，供给受政策影响；锑供需错配，光伏玻璃需求增长显著，这些金属对宏观经济敏感，弹性强于工业金属。

稀土永磁市场预计进入新一轮周期，以新能源汽车需求为主导。供给端政策收紧，需求端“万物电驱”趋势增强，远期需求空间广阔。磁材竞争格局正在重塑，头部企业受益于高端应用，盈利水平有望提升。

金属新材料投资框架基于“三明治结构”：长期技术趋势、中期成长属性和短期业绩弹性。风格分为周期性、成长性和周期成长材料，关注领域包括软磁材料、永磁材料和微细粉体。新材料机会来自AI算力、消费电子和高性能电机等，驱动力为新 tropes、新 tropes。

风险包括主观判断问题，上游原材料价格波动，中美贸易摩擦，扩产和新产品拓展不及预期，下游需求衰退等。整体来看，行业呈现高波动性，受宏观经济和政策影响大。

此总结提炼了研究报告的核心内容，总字数280字，未超过1000字限制。