金属与材料行业深度研究-24_25Q1总结-资源端金_铜领涨-材料端盈利大幅提升_43页_2mb

报告摘要

2024-2025年Q1有色金属板块分析总结

一、板块整体表现
2024全年有色金属板块营收345万亿元（同比+52%），归母净利润13778亿元（同比+28%）。2025Q1板块营收84088亿元（同比+82%），归母净利润4409亿元（同比+721%）。主要由铜铝、贵金属板块业绩优异及锂板块扭亏推动，板块涨幅达12%居申万一级行业首位。

二、细分板块表现

贵金属：金价上涨带动盈利爆发
• 2024年黄金行业营收29.15万亿元（同比+283%），归母净利润1.23万亿元（同比+5156%）
• 2025Q1营收8.38万亿元（同比+2193%），归母净利润3897亿元（同比+5184%）
• 原因：二次通胀预期+央行购金需求，金价突破3130美元/盎司。重点企业山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等业绩显著增长，净利润环比增幅均超150%
基本金属：铜铝价格强势
• 铜：2025Q1LME均价9179美元/吨，国内均价7.67万元/吨。受益于电网投资高位（同比+248%）及新能源车需求，电解铜产量同比+9.88%
• 铝：2025Q1国内均价2.04万元/吨，需求端光伏（同比+305%）、汽车（同比+47.08%）等带动。电解铝产能维持4379万吨，库存低位支撑价格
小金属：供需博弈下的结构性机遇
• 钼：1-3月均价3500元/吨，企业如金钼股份营收+145%、归母净利润+678亿
• 锡：全球供应紧张，佤邦复产推动需求，锡业股份营收+1582%
• 钨：中钨高新营收+352%、归母净利润+221亿，供需偏紧支撑价格
• 锑：价格飙升5361%，湖南黄金等企业盈利大幅改善
能源金属：锂价筑底迹象明显
• 2024年锂板块亏损659亿元，2025Q1扭亏为盈，归母净利润227亿元
• 锂价底部显现，25Q1碳酸锂均价758万元/吨，氢氧化锂均价702万元/吨
• 相关企业中矿资源、雅化集团、赣锋锂业等业绩修复，毛利率净利率回升
稀土磁材：产业整合催生新周期
• 2025Q1营收24174亿元（同比+242%），归母净利润1391亿元（同比扭亏）
• 稀土价格企稳回升，氧化镨钕+123%，氧化镝+94%，氧化铽+66%
• 政策推动上游整合，海外供应不确定性加剧，磁材企业受益需求（人形机器人）
金属新材料：盈利显著改善
• 24年归母净利润487亿元（同比+52%），25Q1达138亿元（同比+633%）
• 重点企业铂科新材、东睦股份、博迁新材等受益电子链等细分领域复苏，产品结构优化提升盈利

三、关键驱动因素

宏观端：特朗普关税推升通胀预期，中国两会政策利好，美联储偏鸽立场
供需端：铜铝需求旺季，矿山供应受限，新能源领域需求快速增长
价格端：金价突破，锂价筑底，稀土价格回升，小金属价格上涨
成本端：冶炼环节降本增效，库存优化提升盈利空间

四、投资建议
重点关注：
• 贵金属：山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信
• 铝：中国宏桥、神火股份、云铝股份
• 锂：中矿资源、雅化集团、永兴材料、赣锋锂业
• 稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土
• 磁材：正海磁材、金力永磁、宁波韵升
• 新材料：博迁新材、东睦股份、云路股份

五、风险提示