20230425-国金证券-源杰科技-688498.SH-23Q1业绩承压_期待新产品推出形成营收接力_4页_940kb

公司2022年及2023年Q1业绩摘要

源杰科技2022年实现营收283亿元，同比增长2189%；归母净利润100亿元，同比增长528%；扣非归母净利润92亿元，同比增长535%。2023年第一季度，营收同比下降4060%至35亿元，归母净利润同比下降4968%至12亿元，扣非后归母净利润同比下降7921%至5亿元。业绩下滑主要受光纤接入、数据中心市场光芯片需求疲软、云厂商资本开支减少、下游客户采购下降及高毛利产品占比降低等影响。2022年全年公司业绩得益于行业景气度高，电信市场收入增长1926%，数据中心及其他业务增长3369%。

公司研发支出显著增加，2022年达27亿元，同比增长4669%。新产品包括1550波段车载激光雷达激光器芯片已获客户端导入，其他如大功率硅光激光器、数据中心激光器等处于研发或产业化阶段，未来有望推动收入增长。基于业绩下滑，分析师下调2023年净利润预测至128亿元（下调20%），2024年至174亿元（下调24%），并新增2025年预测为239亿元。维持“买入”评级，预计EPS分别为2.12元、2.87元和3.94元。

风险包括下游需求不及预期、产品迭代缓慢、财务投资者减持及股票解禁等。整体上，公司优势在于光纤接入和数据中心市场的潜力，但短期面临业绩压力。

未来展望与建议

分析师认为，尽管2023年Q1承压，但长期市场如光纤接入和数据中心可期，公司创新能力较强，但需警惕风险。预计公司2023-2025年净利润复合增长率约95%，但短期调整可能继续。