20260828-开源证券-零跑汽车-09863.HK-港股公司信息更新报告_产品矩阵完善叠加海外放量_新势力销冠未来可期_3页_354kb

零跑汽车（09863.HK）港股公司信息更新报告总结

核心内容

零跑汽车在2026年上半年展现出强劲的增长势头，营收和销量均实现显著提升，公司整体表现积极，投资评级维持“买入”。

上半年业绩亮点

• 营收：2026年上半年实现营收381.07亿元，同比增长57.2%。
• 销量：累计交付35.65万辆，同比增长60.8%。
• 毛利率：上半年毛利率为11.7%，同比下降2.4个百分点，主要受原材料成本上涨及产品结构变化影响。
• 净利润：归母净利润达2.08亿元，同比增长531%。
• Q2毛利率：环比提升3.2个百分点，达到12.6%，显示出成本控制能力的增强。

业绩预测调整

公司上调了2026-2027年的净业绩预测，并新增了2028年的预测：

当前股价对应的PE分别为21.1/10.8/6.9倍，显示出未来增长潜力。

产品矩阵与市场表现

公司A/B/C/D系列车型齐放量，展现出强大的市场竞争力：

• A系列：A10将激光雷达与车位到车位领航辅助带入10万元以内价格区间，A05定价6.39万元起。
• B系列：B01和B10搭载全域800V和3C快充、前排双零重力座椅、超大尺寸AR-HUD等高端配置。
• C系列：C10、C11、C16完成改款，6月销量超3万台。
• D系列：D19连续三个月蝉联40万内大型SUV销量冠军；D99首批均价超30万元，引领品牌向上。

海外市场布局加速

• 出口量：2026H1出口量达9.6万辆，同比增长372.6%。
• 欧洲市场：B10项目预计2026Q3投产，B05项目计划年内试生产，2027年量产。
• 东南亚市场：C10车型已完成SOP并进入量产阶段，B10计划2026Q3量产并上市。
• 南美市场：B10车型计划2027H2实现本地化组装生产。

技术与研发进展

• 智驾自研：城市领航辅助驾驶功能已在全系车型开放，2026年9月将发布全新架构辅助驾驶方案。
• 产品力提升：通过自研技术不断优化产品性能，增强市场竞争力。

风险提示

• 产品推出不及预期
• 产能与供应链风险
• 新能源汽车市场增长不及预期

估值与投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 估值指标：当前PE为21.1倍，未来三年PE预计持续下降，至6.9倍。
• 估值模型：采用多种估值方法，但结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

分析师声明

分析师具备证券投资咨询执业资格，研究报告内容客观、独立，不涉及任何利益冲突。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。投资决策需基于个人实际情况，本公司不对投资损失负任何责任。

开源证券研究所联系方式

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn