20230922-华创证券-华阳集团-002906.SZ-2023年半年报点评_业绩边际加速_下半年有望延续_5页_725kb

华阳集团（002906）2023年半年报业绩点评总结

• 业绩亮点：
  公司上半年实现营业收入2868亿元，同比增长1539%；归母净利润182亿元，同比增长1164%。Q2单季营收同比增长2076%，业绩边际改善显著。

• 分业务表现及地区结构：

  • 汽车电子业务增速稳定，上半年营收同比增长1582%。
  • 精密压铸和精密电子部件增长强劲，增速分别为2164%和822%。
  • LED照明及其它业务出现下滑。
  • 国内地区营收增长迅猛（同比增长1942%），海外业务增速放缓（6%）。

• 毛利率持续提升：
  公司整体毛利率由21.51%提升至22.23%。汽车电子毛利率21.88%（同比增长10.8%）、精密压铸毛利率26.08%（同比增长0.44%）。

• 研发投入与现金流：
  半年上半年研发支出达297亿元，同比增长3420%；经营性现金流增长11223%（274亿元），显示销售回款改善。

• 投资建议：
  预测2023-2025年营业收入及归母净利润增速分别为23%~237%，对应归母净利润增速分别为319%~288%。维持“强推”评级，目标价384元，市盈率40倍。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期
  • 产品迭代滞后
  • 市场竞争加剧

摘要
华阳集团2023年上半年业绩实现大幅增长，尤其在电子压铸业务表现亮眼，毛利率继续提升，现金流充沛，研发投入高企，维持“强推”评级，目标价384元。需关注下游景气度及行业竞争风险。