电气设备行业投资策略：新能源车政策不确定性消除，全球生产自动化加速-20180225-广发证券-22页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析了电气设备行业中的新能源车、光伏及工业机器人三大板块的市场动态、政策变化及投资建议。整体来看，新能源车政策趋于明朗，光伏产业链价格承压但部分环节仍具增长潜力，工业机器人行业则在全球自动化加速背景下迎来发展机遇。

主要观点

1. 新能源车政策调整

• 政策落地：2018年新能源车补贴新规正式出台，对A+级乘用车、大巴车和专用车分别设定不同补贴比例，同时放宽运营里程考核标准，恢复预拨机制。
• 政策影响：新规有助于消除政策不确定性，提振产业积极性，建议关注上游资源（如有色金属）及中游制造环节（如国轩高科、天赐材料、星源材质）。
• 风险提示：新能源车产销不及预期，产业政策变化风险。

2. 光伏行业价格变化与投资机会

• 价格下行：隆基股份再次下调单晶硅片价格，光伏产业链价格持续承压。
• 需求预期：预计二季度光伏行业需求将明显回升，且2018年底仍有电价下调预期，带动装机规模增长。
• 非降价环节：建议关注玻璃、胶膜等辅材及高效产品领域（如隆基股份、通威股份），以及分布式光伏的经济性提升。
• 风险提示：光伏行业政策变化、技术进步不及预期、国内外装机不及预期。

3. 工业机器人发展加速

• 全球趋势：全球制造业机器人使用密度提升，亚洲增速最快，中国已成为全球机器人密度增速最快的国家。
• 政策支持：《机器人产业发展规划（2016~2020年）》提出2020年实现工业机器人密度150以上，国产销量达10万台的目标。
• 投资机会：国产替代空间较大，建议关注汇川技术、宏发股份、正泰电器、信捷电气等标的。
• 风险提示：制造业景气度不及预期，进口替代不及预期。

关键信息

行业动态

• 新能源车：补贴调整缓解政策不确定性，推动产业增长，重点关注客车、电池、电解液、隔膜等环节。
• 光伏行业：隆基股份价格下调，产业链价格下行，分布式光伏及高效产品仍具潜力，部分中小企业可能退出市场。
• 工业机器人：中国机器人密度显著提升，但与韩国、新加坡等国家仍有差距，自动化发展加快，国内工控企业迎来发展机遇。

重点上市公司预测

风险提示

• 新能源车：产销不及预期，政策变化风险。
• 光伏行业：政策变化、技术进步不及预期、装机不及预期。
• 制造业：景气度不及预期，进口替代不及预期。

投资建议

• 新能源车：关注上游资源及中游制造环节，如国轩高科、天赐材料、星源材质。
• 光伏行业：关注高效产品及非降价环节，如隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源、京运通等。
• 工业机器人：关注国产替代机会，如汇川技术、宏发股份、信捷电气等。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-02-25