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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年01月26日）

核心内容概述

本晨报分析了2022年1月26日贵金属及基本金属的市场情况，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种，主要从基本面、趋势强度及市场观点三方面进行分析。

各金属品种分析

黄金

• 核心内容：黄金价格触及上方阻力位，但未形成趋势性上涨。
• 主要观点：
  • 避险情绪驱动黄金上涨，但需配合利率端支撑才能形成趋势。
  • COMEX黄金未突破收敛区间，受制于收敛三角形上沿阻力。
  • 银行间市场情绪偏空，黄金趋势强度为0。
• 关键信息：
  • 沪金2206昨日收盘价377.92，夜盘收盘价379.54，涨幅0.62%。
  • 黄金T+D昨日收盘价376.25，夜盘收盘价377.33，涨幅0.42%。
  • COMEX黄金2202收盘价1850.50，涨幅0.25%。
  • 伦敦金现货收盘价1849.17，涨幅0.32%。

白银

• 核心内容：白银表现不如黄金，价格下跌。
• 主要观点：
  • 工业需求疲软导致白银表现不佳。
  • 银行间市场情绪偏空，白银趋势强度为0。
• 关键信息：
  • 沪银2206昨日收盘价4926，夜盘收盘价4945，涨幅0.47%。
  • 白银T+D昨日收盘价4886，夜盘收盘价4901，涨幅0.45%。
  • COMEX白银2203收盘价23.855，跌幅0.75%。
  • 伦敦银现货收盘价23.865，跌幅0.28%。

铜

• 核心内容：铜价因累库速度缓慢而获得支撑，但整体趋势仍偏中性。
• 主要观点：
  • 中国政策宽松支撑市场情绪。
  • 国内仓单库存小幅增加，LME库存下降，注销仓单比例提高。
  • 供应端扰动减弱，再生铜进口亏损缩窄。
• 关键信息：
  • 沪铜主力合约昨日收盘价69,570，夜盘收盘价70,280，涨幅1.02%。
  • 伦铜3M电子盘昨日收盘价9,846，跌幅0.88%。
  • 沪铜主力合约昨日成交量116,496，持仓量139,370。
  • LME铜库存下降，Cash-3M维持高升水结构。

铝

• 核心内容：铝价受多重因素刺激，高位震荡。
• 主要观点：
  • 欧洲电力成本高企支撑铝价。
  • 中国春节前需求趋弱，但累库速度缓慢，支撑价格。
  • 供应端受政策及天气影响，国内社库累库幅度或不及往年。
• 关键信息：
  • 沪铝2203昨日收盘价21,055，夜盘收盘价21,450，涨幅1.51%。
  • LME铝3M昨日收盘价3,095，跌幅0.88%。
  • 中国氧化铝企业减产，导致市场预期供应减少。
  • 欧盟铝溢价持续攀升，LME库存不断去化。

锌

• 核心内容：锌价高位震荡，多空因素交织。
• 主要观点：
  • 欧洲精炼锌供应减量支撑价格。
  • 国内消费趋弱，对锌价构成拖累。
  • 若天然气价格进一步上涨，可能推动欧洲炼厂减产，打开锌价上行空间。
• 关键信息：
  • 沪锌主力合约昨日收盘价24,740，跌幅0.48%。
  • 伦锌3M电子盘昨日收盘价3,587，涨幅0.14%。
  • 供应端因检修和天气影响有所减量，国内社库可能累库。

铅

• 核心内容：铅价承压，需求趋弱。
• 主要观点：
  • 下游蓄企逐步放假，开工率下滑。
  • 再生铅炼厂原料采购难度增加，供应端减量。
  • 社库降库或放缓，铅价短期承压。
• 关键信息：
  • 沪铅主力合约昨日收盘价15,455，跌幅1.56%。
  • 伦铅3M电子盘昨日收盘价2,333，跌幅0.28%。
  • 再生铅盈利下降，需求走弱。

镍

• 核心内容：镍价暴涨暴跌，波动风险仍存。
• 主要观点：
  • 多头逻辑为低库存引发的交割资源不足矛盾。
  • 空头逻辑为印尼高冰镍对精炼镍的替代，但替代程度存疑。
  • 市场情绪波动较大，建议谨慎操作。
• 关键信息：
  • 沪镍主力合约昨日收盘价163,460，夜盘收盘价163,460。
  • 伦镍3M电子盘昨日收盘价未披露。
  • 交易所调整镍、不锈钢期货合约保证金及涨跌停板。

不锈钢

• 核心内容：不锈钢价格偏弱运行。
• 主要观点：
  • 不锈钢基本面偏弱，受镍价波动影响。
  • 下游需求疲软，价格承压。
• 关键信息：
  • 不锈钢主力合约昨日收盘价17,080，跌幅0.48%。
  • 不锈钢趋势强度为-1，表明偏弱。

锡

• 核心内容：锡价高位回落，需求疲软。
• 主要观点：
  • 下游焊料企业陆续放假，开工率下降。
  • 期价处于绝对高位，部分资金高位止盈。
  • 需求端疲软，锡价维持弱势震荡。
• 关键信息：
  • 沪锡主力合约昨日收盘价316,900，跌幅3.48%。
  • 伦锡3M电子盘昨日收盘价41,480，跌幅1.72%。
  • 锡现货对期货价差扩大，市场情绪偏空。

市场影响因素

宏观因素

• IMF下调全球经济预期，美国经济增长预期下降。
• 市场等待美联储1月FOMC会议结果，可能影响利率预期。
• 俄乌局势紧张，加剧市场波动。
• 中国政策宽松，推动市场风险情绪上升。
• 新能源汽车政策支持，可能影响部分金属需求。

行业动态

• 印尼青山Morowali园区高冰镍生产启动。
• 诺里尔斯克镍产量环比增加，因矿山恢复。
• 欧洲电价上涨，推高铝和锌的生产成本。
• 中国氧化铝企业减产，影响铝价。
• 铅、锌供应端因检修和天气影响减量。

总体建议

• 黄金：避险情绪支撑，但需配合利率端，短期波动可能收敛。
• 白银：工业需求疲软，短期承压，建议观望。
• 铜：基本面偏强，短期支撑价格，但需关注社库变化。
• 铝：高位震荡，关注能源品价格及国内社库变化。
• 锌：多空交织，高位震荡，若天然气价格攀升可能打开上行空间。
• 铅：需求趋弱，短期承压，建议关注社库变化。
• 镍：波动风险较大，建议轻仓操作。
• 不锈钢：偏弱运行，需关注镍价及需求变化。
• 锡：高位回落，需求疲软，短期维持弱势震荡。

交易提示

• 镍、不锈钢期货合约交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度为12%。
• 建议投资者关注节前资金避险情绪及市场波动，谨慎持仓。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。