20241107-中泰证券-姚记科技-002605.SZ-游戏逐步复苏_业务调整影响收入释放_3页_244kb

姚记科技（002605.SZ）公司总结

核心内容概述

姚记科技（002605.SZ）在2024年三季报中披露了其业务表现及财务数据。尽管公司整体收入出现同比下滑，但游戏业务逐步复苏，成为未来业绩回升的重要驱动力。此外，公司对数字营销板块进行了业务调整，聚焦高毛利业务，进一步影响了收入和利润的释放。分析师团队维持“买入”评级，基于对游戏业务复苏及公司未来盈利能力的看好。

主要观点

• 游戏业务复苏：姚记科技的王牌产品《指尖捕鱼》自2024年7月起逐步改善排名，8月后回升明显，11月仍保持良好表现，预计将带动后续季度收入增长。
• 收入与利润下滑：2024年前三季度，公司实现营业总收入27.9亿元，同比下滑21.89%；归母净利润4.24亿元，同比下滑23.95%。主要原因是数字营销业务调整及游戏流水波动。
• 业务结构调整：公司对数字营销板块进行优化，聚焦高毛利业务，从而对收入和利润造成一定影响。
• 费用变化趋势：研发费用率下降，销售与管理费用率上升，显示公司在控制研发成本的同时，销售和管理费用有所增加。
• 盈利预测调整：考虑到游戏业务的实际表现及营销业务调整的影响，公司对2024~2026年的盈利预测进行了适当下调，但仍预计业绩将稳步增长。
• 估值合理：当前市值对应2024~2026年PE分别为17.6x、15.4x、14.4x，显示公司估值处于合理区间，具备投资价值。

关键财务数据

营收与利润预测（单位：百万元）

每股指标（单位：元）

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 版号监管政策趋严：游戏行业受政策影响较大，若版号审批收紧，可能对新游戏上线产生不利影响。
• 游戏上线时间不达预期：若游戏产品未能按计划上线或表现不及预期，可能影响收入增长。
• 信息数据更新不及时：报告所用数据可能存在滞后，影响预测准确性。

投资评级说明

备注：评级基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的表现，A股以沪深300指数为基准。

总结

姚记科技在2024年前三季度受到数字营销业务调整和游戏流水波动的影响，导致收入和利润同比下滑。但随着游戏业务逐步复苏，尤其是《指尖捕鱼》排名回升，公司预计未来季度收入将有所改善。公司对2024~2026年的盈利预测进行了调整，但仍保持增长趋势。当前估值水平合理，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。同时，公司需关注版号政策、游戏上线节奏及信息更新等潜在风险。