20200630-申港证券-医药生物行业专题研究_Biotech崛起的确定性分析_52页_4mb

报告摘要

创新药行业深度分析总结

核心内容

本报告深入分析了Biotech企业的崛起要素、抗体药细分领域的技术投资要素及我国Biotech企业在单抗领域的研发实力。报告指出，Biotech企业若要在成熟行业中实现长期发展，需具备稀缺的特色技术/品种、强大的创新文化、核心技术平台的持续建设和完善等要素。同时，强调了技术平台对研发能力和长期竞争力的重要性。

主要观点

Biotech崛起要素：
- 头部药企地位稳固，后发Biotech难以撼动，需拥有独门技术及多款重磅炸弹药物。
- 创新文化与核心技术平台是Biotech企业成功的关键，而单纯仿制难以支撑长期发展。
- 在技术代差较大的情况下，仿创仍有发展空间，但创新才是获得长期确定性的核心。
抗体药细分领域投资要素：
- ADC方向：需具备对抗体、细胞毒素、linker的深刻理解及完整技术平台。早期企业已建立显著优势，新进入者需在抗体库与ADC技术包上具备竞争力。
- 双抗方向：技术平台与工具包的全面性是竞争优势的关键，需具备多种formats的构建、表达和筛选能力。
- 纳米抗体方向：Ablynx是全球领导者，其专利壁垒和合作模式为行业树立了标杆。
我国单抗Biotech企业比较分析：
- 和铂医药拥有全人源转基因小鼠平台，是当前单抗开发的主流技术平台，其他如君实、信达、复宏汉霖尚未具备该技术。
- 君实生物具备从PD-1单抗设计到产业化的能力，具备独立开发First-in-Class药物的潜力。
- 信达生物通过外部授权获取管线，虽能加速产业化，但缺乏完整研发经验。
- 复宏汉霖以Biosimilar为主，单抗研发能力尚未充分验证。

关键信息

头部药企：恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药、齐鲁制药等已在国内形成明显头部优势，是长线投资标的。
Biotech投资策略：随着科创板的发展，具备硬核科技的Biotech企业有望登陆科创板，重点可关注ADC、双抗、纳米抗体及单抗方向的创新企业。
重点企业：
- ADC方向：杭州多禧生物、荣昌生物、天广实、复星医药。
- 双抗方向：天演药业、友芝友、岸迈生物、康方生物、康宁杰瑞。
- 纳米抗体方向：苏州博生吉、康宁杰瑞。
- 单抗方向：金斯瑞、和铂医药。
风险提示：
- 创新药开发高风险、高不确定性。
- 误将仿制药视为创新药，导致估值过高。
- 行业竞争加剧。
- 科创板企业估值过高的风险。