20220428-光大证券-隆华科技-300263.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_2022Q1业绩超预期_引入华锡集团增资共同布局ITO靶材_3页_731kb
报告摘要
隆华科技（300263.SZ）2021年年报及2022年一季报总结
核心内容
隆华科技在2021年和2022年第一季度展现出强劲的业绩增长态势，尤其是在电子新材料和高分子复合材料等业务板块的推动下，公司实现了显著的收入和利润提升。同时，公司通过引入华锡集团对子公司晶联光电增资扩股，进一步强化了其在光伏异质结ITO靶材领域的布局，增强了市场竞争力。
主要观点
-
业绩表现超预期：
2021年公司实现营业收入22.09亿元，同比增长21.1%；归母净利润2.91亿元，同比增长30.88%。
2022年第一季度营业收入5.71亿元，同比增长49.28%；归母净利润6570万元，同比增长19.14%。
尽管受到可转债财务费用影响，公司仍保持超预期增长。 -
业务板块增长：
- 电子新材料：宽幅钼靶材和高端ITO靶材市场份额显著提升。
- 高分子复合材料：科博思轨道新品市场推广突破，海威复材船用产品快速增长，兆恒科技完成技改与智能制造建设，产能翻倍。
- 节能环保传统业务：市场占有率和盈利能力持续提升。
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战略合作与布局：
公司与华锡集团达成战略合作，后者拥有丰富的铟、锡、锌、锑资源，是亚洲最大锡多金属矿选矿基地。
晶联光电已通过隆基认证，未来将通过华锡集团的增资实现ITO靶材全产业链布局，提升市占率。 -
财务策略优化：
公司计划使用闲置自有资金进行不超过5亿元的委托理财，以降低可转债财务费用对公司业绩的影响。
关键信息
盈利预测与估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,824 | 2,209 | 2,980 | 4,150 | 5,190 |
| 净利润(百万元) | 222 | 291 | 403 | 549 | 715 |
| EPS(元) | 0.24 | 0.32 | 0.44 | 0.60 | 0.78 |
| P/E | 26 | 20 | 14 | 10 | 8 |
| P/B | 2.2 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 |
风险提示
- 行业竞争加剧
- 风电叶片新材料募投项目进展不及预期
- 光伏异质结产业化不及预期
公司评级
- 评级：买入
- 说明：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
每股指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股红利 | 0.03 | 0.04 | 0.05 | 0.06 | 0.08 |
| 每股经营现金流 | 0.24 | 0.03 | 0.75 | 0.36 | 0.52 |
| 每股净资产 | 2.92 | 3.41 | 3.82 | 4.37 | 5.09 |
| 每股销售收入 | 1.99 | 2.42 | 3.26 | 4.54 | 5.68 |
费用率分析
| 费用率 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用率 | 2.70% | 3.54% | 3.00% | 2.50% | 2.50% |
| 管理费用率 | 6.02% | 5.72% | 5.12% | 5.00% | 5.00% |
| 财务费用率 | 1.12% | 1.30% | 0.54% | 0.29% | 0.39% |
| 研发费用率 | 4.77% | 4.40% | 4.23% | 3.47% | 3.40% |
| 所得税率 | 11% | 9% | 11% | 11% | 11% |
估值方法说明
本报告采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE | 26 | 20 | 14 | 10 | 8 |
| PB | 2.2 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 |
| EV/EBITDA | 17.2 | 17.4 | 11.9 | 8.7 | 7.1 |
| 股息率 | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 1.0% | 1.3% |
公司背景
- 公司名称：隆华科技
- 股票代码：300263.SZ
- 当前价：6.29元
- 总股本：9.14亿股
- 总市值：57.51亿元
- 一年最低/最高：5.71/14.68元
- 近3月换手率：81.76%
分析师信息
- 分析师：贺根、王锐
- 执业证书编号：S0930518040002、S0930517050004
- 联系方式：
- 贺根：021-52523863 / hegen@ebscn.com
- 王锐：010-56513153 / wangrui3@ebscn.com
- 联系人：汲萌 / 021-52523859 / jimeng@ebscn.com
估值方法的局限性说明
本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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