20210825-安信证券-淮北矿业-600985.SH-单季盈利创新高_煤与化工业绩释放_5页_919kb

报告摘要

淮北矿业 (600985.SH) 2021年半年度报告总结

核心内容

淮北矿业于2021年8月25日发布了2021年半年度报告，展示了公司在上半年的强劲业绩表现。公司实现营业收入279.44亿元，同比增长10.39%；归母净利润25.18亿元，同比增长46.41%；扣非净利润24.9亿元，同比增长52.07%。其中，二季度业绩环比增长10.95%，显示出公司良好的增长势头。

主要观点

业绩表现：公司上半年实现归母净利润25.18亿元，同比增长46.41%，其中二季度单季归母净利润为13.24亿元，同比增长48.57%，环比增长10.95%。
煤炭业务：二季度煤炭产量下降1.6%，销量增长13.5%。吨煤售价增长5.9%，吨煤成本增长10.1%，吨煤毛利基本持平，毛利率下降2.3个百分点。
焦炭与甲醇：焦炭产量同比下降2.5%，销量同比下降9.5%；甲醇产量和销量均出现下降，但吨甲醇售价大幅增长53.5%，显示出产品价格的上涨对业绩的积极影响。
投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为59.63亿元、62.44亿元、66.29亿元，折合每股收益分别为2.40元、2.52元、2.67元。给予“买入-A”评级，6个月目标价为19.23元。
风险提示：存在宏观经济下行、下游需求萎缩、在建矿井无法按时投产以及安全生产等风险。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	600.86	523.69	574.88	587.09	594.66
净利润（亿元）	36.28	34.69	59.63	62.44	66.29
每股收益（元）	1.46	1.40	2.40	2.52	2.67
每股净资产（元）	7.67	8.58	9.88	11.39	13.00
市盈率（倍）	9.4	9.9	5.7	5.5	5.2
市净率（倍）	1.8	1.6	1.4	1.2	1.1

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	16.5%	18.3%	22.8%	23.4%	23.0%
营业利润率	6.9%	8.3%	12.9%	13.2%	13.9%
净利润率	6.0%	6.6%	10.4%	10.6%	11.1%
ROE	19.1%	16.3%	24.3%	22.1%	20.6%
ROA	5.8%	5.5%	5.9%	6.5%	7.2%
ROIC	13.6%	12.7%	19.3%	9.0%	10.3%
股息收益率	3.8%	4.3%	7.0%	7.3%	7.7%

股价与市场表现

股价（2021-08-25）：13.80元
6个月目标价：19.23元
12个月价格区间：9.39/13.84元

交易数据

项目	数值（百万元）
总市值	34,238.30
流通市值	13,230.12
总股本	2,481.04
流通股本	958.70

估值与盈利预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
EPS	1.46	1.40	2.40	2.52	2.67
BVPS	7.67	8.58	9.88	11.39	13.00
PE(X)	9.4	9.9	5.7	5.5	5.2
PB(X)	1.8	1.6	1.4	1.2	1.1
P/FCF	7.5	-82.3	11.2	25.4	14.3
EV/EBITDA	4.5	4.7	6.8	6.0	5.2

投资评级体系

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

周泰、李航声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以完整版本为准。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供相关服务。

联系方式

上海联系人

姓名	职位	电话	邮箱
潘艳	上海区域销售负责人	18930060852	panyan@essence.com.cn
侯海霞	上海区域销售总监	13391113930	houhx@essence.com.cn
朱贤	上海区域销售总监	13901836709	zhuxian@essence.com.cn
李栋	上海区域高级销售副总监	13917882257	lidong1@essence.com.cn
刘恭懿	上海区域销售副总监	13916816630	liugy@essence.com.cn
苏梦	上海区域销售经理	13162829753	sumeng@essence.com.cn
秦紫涵	上海区域销售经理	15801869965	qinzh1@essence.com.cn
陈盈怡	上海区域销售经理	13817674050	chenyy6@essence.com.cn
徐逸岑	上海区域销售经理	18019221980	xuyc@essence.com.cn
钟玲	上海区域销售经理	15900782242	zhongling@essence.com.cn
赵丽萍	北京区域公募基金销售负责人	15901273188	zhaolp@essence.com.cn
张莹	北京区域社保保险销售负责人	13901255777	zhangying1@essence.com.cn
张杨	北京区域销售副总监	15801879050	zhangyang4@essence.com.cn
温鹏	北京区域销售副总监	13811978042	wenpeng@essence.com.cn
刘晓萱	北京区域销售副总监	18511841987	liuxx1@essence.com.cn
王帅	北京区域销售经理	13581778515	wangshuai1@essence.com.cn
侯宇彤	北京区域销售经理	18210869281	houyt1@essence.com.cn
游倬源	北京区域销售经理	010-83321501	youzy1@essence.com.cn
张秀红	深圳区域销售负责人	0755-82798036	zhangxh1@essence.com.cn
胡珍	深圳区域高级销售副总监	13631620111	huzhen@essence.com.cn
范洪群	深圳区域销售副总监	18926033448	fanhq@essence.com.cn
马田田	深圳区域销售经理	18318054097	matt@essence.com.cn
聂欣	深圳区域销售经理	13540211209	niexin1@essence.com.cn
杨萍	深圳区域销售经理	0755-82544825	yangping1@essence.com.cn
黄秋琪	深圳区域销售经理	13699750501	huangqq@essence.com.cn
喻聪	深圳区域销售经理	0755-88914832	yuong@essence.com.cn
毛云开	广州区域销售负责人	13560176423	maoyk@essence.com.cn
赵晓燕	广州区域销售经理	15521251382	zhaoxy@essence.com.cn