20240411-国元证券-银轮股份-002126.SZ-公司点评报告_业绩如期兑现_北美整体转盈_3页_1mb

银轮股份（002126）公司研究总结

业绩表现

• 2023年：营收10897亿元（同比+285%），归母净利润609亿元（同比+590%），扣非净利润561亿元（同比+837%）。
• 2024Q1：预计归母净利润190-200亿元（同比+497%-575%），扣非净利润160-175亿元（同比+450%-586%）。
• 北美业务：2024Q1实现整体盈利，属地化制造与全球化运营取得成效。

业务展望

• 三大业务板块全面增长：
  • 乘用车新能源业务快速增长，市场份额提升。
  • 商用车业务受益于需求复苏，海外订单增加。
  • 数字与能源热管理业务取得突破（如液冷系统研发），布局储能、充电桩等领域。
• 研发与客户定点：成功推出“集装式数据中心液冷系统”，连续获得国际客户重大项目定点。

投资建议

• 评级：维持“买入”，目标价2317元。
• 盈利预测（2023-2025E）：
  • 营收：10897亿→13421亿→16584亿（CAGR 19%）。
  • 归母净利润：610亿→806亿→1047亿（CAGR 74%）。
  • PE：23.36倍→17.66倍→13.61倍。

风险提示

• 汽车行业需求不及预期。
• 新能源客户排产进度不及预期。