20260706-英大期货-_能化_周报_半年报-2026-07-03_27页_4mb

报告摘要

2026年上半年，煤炭行业在“增产保供稳价”政策导向下，保持稳产增产态势。国家发改委明确煤电的保障电力安全和调节功能，推动“电煤保供中长期合同”机制，强化煤炭储备和产能管理。动力煤价格在年度长协价格小幅上调背景下震荡运行，焦煤和焦炭价格则呈现宽幅震荡走势。

政策导向：国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，强调煤炭增产保供稳价，提升矿区集约化开发水平，加强产能“一本账”管理。
价格走势：
- 动力煤：本周秦皇岛港动力末煤平仓价小幅回落，但7月年度长协价格小幅上调。
- 焦煤：本周主要港口库提价保持稳定，但现货领先价格、主焦煤平均价和炼焦煤平均价均有所下跌。
- 焦炭：冶金焦价格整体上涨，港口平仓价同步上升。
供需格局：
- 供应端：1-5月原煤产量高位小幅减少，进口量同比减少3.20%，但国内产量仍保持高位。
- 需求端：全社会用电量和火电发电量均实现增长，但建材水泥产量持续下滑。
库存情况：
- 动力煤重点港口库存企稳运行，截至6月26日合计1247万吨，7月2日增至1309万吨。
- 独立焦化厂焦煤库存环比下降，主要港口焦炭库存维持高位。
操作建议：
- 煤炭生产企业建议把握高位套期保值机会。
- 需求企业建议关注政策和价格走势，择机买入套期保值。
- 期货市场建议关注市场不确定因素，进行投机操作。

2026年上半年，PE和PVC市场均呈现“冲高回落”走势，地缘局势成为主导因素。PE受霍尔木兹海峡封锁影响，价格一度大幅上涨，随后因成本支撑坍塌和需求疲软，价格持续回落。PVC则在出口退税取消和地产链低迷背景下，价格持续承压。

PE市场：
- 行情回顾：价格呈现“季节性弱复苏—地缘脉冲冲高—趋势性回落”三段式走势。
- 供应分析：1-2月供应高位，3-4月因春检和地缘冲突，供应收缩；5-6月供应逐步恢复。
- 需求分析：国内下游开工整体偏弱，出口短暂放量后回归常态，需求对价格支撑有限。
- 成本利润：煤制工艺利润先升后降，油制工艺亏损修复，乙烯法利润V型反转。
- 库存分析：社会库存先升后降，进口中断驱动去库至年内低位，下阶段库存或小幅累积。
PVC市场：
- 行情回顾：价格呈现“政策托底冲高—地缘成本推涨—供需双杀回落”三段式走势。
- 供应分析：1-2月开工旺盛，3-4月春检加码，产量收缩；5-6月检修延续，产量降至年内最低。
- 需求分析：地产链需求持续疲软，出口短暂放量后回归常态，需求端对价格支撑不足。
- 成本利润：电石法利润波动较大，乙烯法利润先盈利后深度亏损，整体行业处于亏损状态。
- 库存分析：高库存贯穿全年，春节暴库后去库有限，下阶段库存或进一步累积。