20230213-华安证券-医药生物行业周报_持续关注医疗复苏带来的投资机会_16页_997kb

医药行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2023年2月11日，由华安证券医药团队谭国超、李昌幸等撰写，提出对医药行业的持续关注，特别是医疗复苏带来的投资机会。整体行业评级为“增持”，认为在2023年，医药行业将迎来结构性机会，重点包括中药、医疗基建、硬医疗、医疗复苏等领域。

主要观点

• 医药生物指数本周下跌0.65%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，但跑输上证综指0.57个百分点。
• 医药行业整体表现偏弱，但部分细分领域如其他生物制品、医疗耗材、体外诊断上涨，而CXO、疫苗、医院等子行业下跌。
• 2月10日医药生物行业PE（TTM）为27X，处于2012年以来的“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，估值相对偏低。
• 本周港股18A创新药板块普遍回调，但部分个股如永泰生物、上海谊众表现突出，具备独家特色产品。
• 医疗复苏逻辑持续，重点关注医院端、医疗服务、药店、消费医疗和手术耗材等领域。
• 国内部分前期大跌的公司可能迎来反转机会，特别是具备内生增长能力、已经商业化或有业绩支撑的公司。
• 2023年创新药和创新器械将面临重估，但市场对估值存在较大分歧，需关注产品是否解决临床问题、研发进度和商业化能力。

关键投资机会

（1）核心主线机会

• 中药：长期逻辑不变，关注以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、广誉远、新天药业等公司，同时留意国企改革和小儿药等主题。
• 医疗基建：贴息政策推动下，关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息、艾隆科技、华大智造等公司。
• 硬医疗：具备进口替代潜力的医疗设备和耗材，以及创新药及产业链的创新落地，如特宝生物（肝炎）、艾迪药业（艾滋病）、医疗机器人、测序仪器等。
• 医疗复苏：关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科等公司，以及手术耗材领域如惠泰医疗。

（2）结构性机会

• 小细分行业：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分领域关注度不高但具备催化潜力。
• 内生增长：关注具备商业化产品的公司如特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。

创新药周观点

• 创新药板块整体回调，但部分公司因产品力和独家技术表现突出，如永泰生物、上海谊众、艾迪药业、凯因科技等。
• 减肥制剂如利拉鲁肽专利到期，国产企业创新及仿制药蓄势待发，关注华东医药、翰宇药业、诺泰生物、通化东宝、正大天晴等。
• 后续关注标的包括：
  • 具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞、康方生物、亚盛医药等。
  • 具备独家产品/FIC公司：和黄医药、上海谊众、绿叶制药、艾迪药业、凯因科技、特宝生物等。
  • 小盘具备爆发力：德琪医药、加科思、永泰生物、华领医药、和铂医药等。
  • 长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药等。

本周个股表现

A股表现

• 本周463支A股医药生物个股中，219支上涨，占比47%。
• 涨幅前十的个股包括：山外山、*ST必康、安必平、盟科药业、通化东宝、康众医疗、欧林生物、诺泰生物、祥生医疗、新华医疗。
• 跌幅前十的个股包括：*ST辅仁、荣昌生物、国邦医药、海创药业、宣泰医药、华兰疫苗、百济神州、山河药辅、翰宇药业、康华生物。

港股表现

• 本周港股88支医药生物个股中，10支上涨，占比11%。
• 涨幅前十的港股包括：永泰生物-B、医渡科技、巨星医疗控股、加科思-B、瑞尔集团、丽珠医药、国药控股、华润医药、医脉通、三生制药。
• 跌幅前十的港股包括：腾盛博药-B、基石药业-B、云顶新耀-B、心通医疗-B、和铂医药-B、锦欣生殖、开拓药业-B、荣昌生物-B、嘉和生物-B、山东新华制药股份。
• 成交额前十的港股包括：药明生物、阿里健康、京东健康、锦欣生殖、腾盛博药-B、信达生物、康方生物-B、金斯瑞生物科技、石药集团、医渡科技。

本周新发报告

• 公司点评固生堂（2273.HK）：提出“冬去春来，静待业务遍地开花”。
  • 事件一：公司首个院内制剂“通窍止涕鼻舒颗粒”备案成功。
  • 事件二：温州鹿城店开业，标志着公司在华东地区扩张。
  • 事件三：国家医保局鼓励中医医院开设优生优育门诊，利好公司业务。
  • 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营收和净利润将显著增长，对应调整后PE分别为48/36/28x，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：中医药政策调整、医保政策变化等。
• 竞争风险：行业竞争加剧，市场份额变化。
• 股价异常波动风险：市场情绪波动、信息不对称等。

分析师与研究助理简介

• 谭国超：医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，具备丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
• 李昌幸：分析师，主要负责消费医疗、生命科学上游、智慧医疗领域研究。
• 李婵：研究助理，负责医疗器械和IVD行业研究。
• 陈珈蔚：研究助理，负责医疗服务行业研究。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；中性—收益率与基准指数相差-5%至5%；减持—收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入—领先市场基准指数15%以上；增持—领先5%至15%；中性—与基准指数相差-5%至5%；减持—落后5%至15%；卖出—落后15%以上；无评级—无法获取必要资料或存在重大不确定性。