20210826-安信证券-南微医学-688029.SH-中报业绩符合预期_微创诊疗器械龙头立足中国走向世界_6页_366kb

报告摘要

南微医学（688029.SH）于2021年8月26日发布了2021年半年报，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司作为微创诊疗器械领域的领先企业，持续拓展国内市场与国际市场，强化研发创新，提升品牌影响力，展现出强劲的增长潜力。

销售毛利率：65.52%，同比上升0.42个百分点。
净利率：16.88%，同比下降3.16个百分点。
期间费用率：45.68%，同比上升3.61个百分点。
- 销售费用率：18.39%，同比下降2.66个百分点。
- 管理费用率：19.65%，同比上升3.43个百分点，主要受股权激励费用影响。
- 研发费用率：6.75%，同比上升0.17个百分点。
- 财务费用率：0.90%，同比上升2.68个百分点。
单Q2期间费用率：45.15%，同比上升6.04个百分点。

公司上半年业绩表现稳健，收入和净利润均实现显著增长，尤其是剔除股权激励费用后，净利润增长更为明显，显示出公司内在增长能力的强劲。

国际市场销售收入同比增长56.51%，达到3.43亿元，主要得益于公司全球营销体系的优化与区域化策略的实施，提升了海外市场的开拓效率和产品推广能力。

公司主要产品线止血及闭合类、EME/ESD类、活检类及微波消融类产品销售收入同比增长64.47%，表明公司在核心业务领域保持了良好的增长态势。

2021年上半年，公司研发投入达5902.71万元，同比增长57.19%，占营收比例为6.75%。公司重点推进可视化产品研发，同时加强医工合作，提升技术转化能力。

公司上半年累计申请专利90项，获得专利授权28项，其中发明专利申请占比较高。尤其在海外市场，公司积极布局多层次专利体系，增强技术壁垒。

公司持续推进国际化、全球化营销体系建设，国内新建华中营销中心，优化区域市场布局。同时，公司通过EurUp计划加强欧洲市场开拓，提升品牌影响力。

公司上半年共举办175场线下学术会议，开展70场微e行消化内镜培训班，覆盖859家医院，培训医生1200人次。线上活动也达到37场，累计观看人数约15万人次，进一步提升公司品牌影响力。

公司上半年获得17个国家和地区、87张医疗器械准入证书，拓展了产品可及区域，提高了国际化程度。

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2021E	18.73	3.38	2.54	97.5	11.5
2022E	25.43	5.07	3.80	65.0	10.3
2023E	33.82	7.18	5.38	46.0	8.9

指标	2021H1	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	53.34%	41.2%	35.8%	33.0%
净利润增长率	25.85%	29.8%	49.9%	41.5%
ROE	11.8%	15.8%	19.3%	-
ROA	5.6%	6.9%	9.4%	-
ROIC	9.2%	11.5%	13.9%	-
费用率	38.2%	38.2%	36.3%	-