20220815-大越期货-未来一个月或牛熊转换_豆粕进入做空区间_36页_1mb

报告摘要

豆粕近期进入做空区间，未来一个月或面临牛熊转换。分析师王明伟指出，美豆和豆粕价格走势受天气、产量、库存及宏观因素影响，短期仍存在波动，但中长期趋势偏空。

美豆高位震荡，支撑转弱
- 美豆价格在高位震荡，但天气不确定性仍支撑短期价格。
- 美国大豆产量仍存变数，若天气不利，可能影响单产及最终产量。
- 全球大豆库存消费比低位回升，预示供需关系有所改善。
豆粕形成头肩顶形态
- 豆粕01合约正在形成头肩顶，预示可能进入下跌阶段。
- 美豆产量明确见顶，对豆粕远期价格形成压制。
国内豆类库存压力减弱
- 进口大豆到港量高位回落，国内豆类累库阶段基本结束。
- 油厂大豆和豆粕库存高位回落，处于相对偏低水平。
- 豆粕需求稳中有升，支撑现货价格，但中期支撑偏弱。
需求端变化
- 生猪和母猪存栏量6月环比回升，但同比下降。
- 生猪和仔猪价格冲高回落，反映市场供需变化。
- 育肥猪比重小幅上升，而大猪比重回落，预示出栏量增加。
市场持仓与交易策略
- 豆粕09合约偏空，01合约偏多，多空对峙明显。
- 交易策略建议：短期炒天气，中长期做空。
- 单边策略：在3800至4000高位区间逢高做空，仓位10%-20%，止损设为美豆减产或价格突破3900。
- 期权策略：买入M2301-P-3600看跌期权，入场点位在3800附近，目标为期权虚值变平值。

天气因素：美国大豆生长天气仍有不确定性，优良率回落但单产上调，短期支撑价格。
产量因素：美豆产量可能见顶，南美大豆产量有望恢复性增长，压制远期价格。
库存变化：国内豆类库存压力减弱，进口大豆到港量回落，油厂库存处于偏低水平。
需求变化：生猪和母猪存栏量回升，但同比下降，猪料比和养殖利润低位回升。
市场风险点：
- 美国大豆产量可能下调。
- 中国进口大豆到港量受中美关系影响存在变数。
- 01和05合约期货盘面大幅贴水。
- 美联储加息和缩紧货币步伐尚有不确定性。