20260428-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_亚洲持续去库叠加湿法铜减产担忧_铜价维持震荡偏强走势_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属板块下跌1.42%，在全部31个一级行业中排名靠后。板块内部表现分化，其中贵金属板块下跌5.10%，工业金属板块下跌2.31%，能源金属板块上涨2.64%，金属新材料板块下跌2.49%，小金属板块上涨0.35%。上证综指上涨0.70%，有色金属板块表现弱于大盘。

主要观点

铜价走势

• 价格表现：伦铜报收13,289美元/吨，周环比下跌0.45%；沪铜报收102,460元/吨，周环比上涨0.17%。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口铜矿TC下跌至-78.5元/吨，矿端紧张加剧，国内冶炼厂检修导致精炼铜产能释放受限；硫磺价格暴涨，提高湿法铜冶炼成本，主产国湿法铜生产受限。
  • 需求端：现货价格中枢抬升，新增订单乏力，市场以长单为主，按需采购。国内社会库存、上期所库存及保税区库存同步下降。
• 展望：亚洲去库显著，硫酸短缺引发湿法铜减产担忧，铜价具备较强支撑；C-L升水收窄，显示美国虹吸全球库存能力减弱，建议关注下周超级央行周对利率预期的影响及旺季需求落地情况。

铝价走势

• 价格表现：LME铝报收3,591美元/吨，周环比上涨1.30%；沪铝报收24,865元/吨，周环比下跌2.57%。
• 基本面分析：
  • 供给端：我国电解铝理论开工产能维持4443万吨。
  • 需求端：铝板带箔及铝棒企业产能利用率环比持平，尽管库存季节性去库，但下游接货谨慎，社会库存环比上升2.10%。
• 展望：海外结构性短缺与国内结构性过剩局面延续，需等待铝材出口传导；全球层面全年供给短缺已确认，铝价维持震荡偏强走势。

黄金走势

• 价格表现：COMEX黄金收盘价为4725.40美元/盎司，周环比下跌2.56%；SHFE黄金收盘价为1032.12元/克，周环比下跌2.08%。
• 基本面分析：
  • 宏观因素：美欧经济及通胀数据走高，PMI数据部分源于企业预防性囤货，价格端上行明显。
  • 流动性因素：美元指数小幅上涨0.29%，受海湾及亚洲国家“美元慌”影响，贵金属价格承压。
• 展望：美伊局势关键周叠加超级央行周来临，贵金属价格波动率或进一步放大。

锌价走势

• 价格表现：伦锌上涨2.82%，沪锌上涨1.72%。
• 基本面分析：库存环比上升，但价格仍上涨，显示市场对需求的预期仍较强。

锡价走势

• 价格表现：伦锡上涨0.36%，沪锡下跌0.78%。
• 基本面分析：供需双弱，但宏观回暖带动锡价反弹；美伊局势僵局导致反弹动能减弱。

稀土走势

• 价格表现：氧化镨钕下跌1.58%，氧化镝下跌4.96%，氧化铽上涨0.66%。
• 基本面分析：
  • 供给端：分离厂减产，供应收紧预期持续。
  • 需求端：磁材企业按需锁单补货，需求有所释放。
• 展望：镨钕供应紧张，需求预期逐步增加，价格走势偏强；长期看，人形机器人等新兴领域有望提振稀土需求。

关键信息

• 市场动态：美元指数小幅上涨，美欧经济及通胀数据走高，但海外真实需求尚未复苏。
• 库存变化：铜、铝、锌等工业金属库存周环比下降或上升，显示市场供需关系变化。
• 供需影响：铜价受亚洲去库及湿法铜减产担忧支撑；铝价受海外短缺与国内过剩影响；锡价受供需双弱及宏观因素影响；稀土价格震荡走弱，但供应紧张与需求预期增加推动价格偏强。
• 风险提示：
  • 美元持续走强可能导致金属价格承压。
  • 下游需求不及预期可能影响金属价格走势。

个股表现

• 涨幅前三：光智科技（+43.68%）、株冶集团（+36.80%）、博云新材（+26.06%）。
• 跌幅前三：正海磁材（-12.93%）、亚太科技（-9.88%）、和胜股份（-9.38%）。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及东吴证券研究所。
• 图表涵盖各金属价格、库存、TC加工费、精废价差、贵金属价格、ETF持仓量、稀土价格等关键指标。

投资建议

• 铜：震荡偏强，关注美元指数及超级央行周利率预期。
• 铝：震荡偏强，关注铝材出口传导及全球供给短缺情况。
• 贵金属：受美元流动性及通胀压力影响，波动率或放大。
• 锡：供需双弱，宏观回暖带动反弹，但美伊局势影响反弹动能。
• 稀土：短期震荡走弱，长期需求有望增长。

风险提示

1. 美元持续走强。
2. 下游需求不及预期。

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