20180629-中原证券-策略专题_北上资金逐渐成势_定价能力上升_8页_896kb
报告摘要
北上资金逐渐成势，定价能力上升总结
核心内容概述
随着A股纳入MSCI指数比例的逐步提升，北上资金已成为A股市场的重要增量资金来源。北上资金不仅在市场调整期间仍保持加仓态势，还表现出对特定行业和核心资产的明显偏好，显示出其对A股市场的深度参与和定价能力的增强。
主要观点
- 北上资金的重要性上升：截至2018年6月25日，北上资金持股市值达到6938.79亿元，累计净买入额为5057.83亿元，显示出其在A股市场的影响力日益增强。
- 逆势加仓：尽管6月市场出现下跌，北上资金仍逆势加仓，累计净买入额达265.74亿元，表明其对A股市场的信心。
- 行业集中度高：北上资金的持仓集中在头部行业，其中食品饮料、医药生物、家用电器、电子、非银金融五大行业合计占比达61.09%，显示出明显的头部聚集效应。
- 核心资产配置集中：个券持仓中，持有市值百亿以上的公司有17只，包括贵州茅台、恒瑞医药、美的集团等，显示出外资对“核心资产”的偏好。
- 行业龙头效应显著：在多个行业中，北上资金的持仓主要集中在行业龙头公司，这些公司持股市值在行业中占比超过70%，表明外资对优质企业的认可。
关键信息
北上资金持仓数据
- 持股市值：截至6月25日，北上资金持股市值为6938.79亿元。
- 累计净买入额：截至6月25日，累计净买入额为5057.83亿元。
- 6月净买入额：6月累计净买入额为265.74亿元，显示逆势加仓趋势。
行业分布
- 头部行业占比：
- 食品饮料：20.91%
- 医药生物：12.33%
- 家用电器：12.22%
- 电子：6.60%
- 非银金融：3.16%
- 流通市值占比前五行业：
- 休闲服务：14.02%
- 食品饮料：13.35%
- 家用电器：12.70%
- 电子：6.60%
- 汽车：6.43%
- 低占比行业：国防军工、建筑装饰、计算机、房地产、有色金属等行业的持股市值占比均低于2%。
个券持仓
- 持股市值前20个券合计：4253.31亿元，占比61.30%。
- 持股市值前50个券合计：5244.36亿元，占比75.58%。
- 百亿持股市值个券：
- 贵州茅台：695.57亿元
- 恒瑞医药：442.18亿元
- 美的集团：408.79亿元
- 海康威视：380.86亿元
- 中国平安：295.49亿元
- 格力电器：224.99亿元
- 五粮液：200.70亿元
- 长江电力：195.16亿元
- 上海机场：188.80亿元
- 伊利股份：186.62亿元
- 中国国旅：144.40亿元
- 洋河股份：123.22亿元
- 上汽集团：116.38亿元
- 招商银行：105.80亿元
- 海天味业：104.71亿元
- 青岛海尔：104.64亿元
- 海螺水泥：100.39亿元
投资建议
- 核心资产持续受青睐：随着外资占比的提升，核心资产将获得更多配置，其价值有望被重新评估。
- A股国际化趋势不可逆：A股纳入MSCI指数的进程不断推进，预计8月份纳入因子将提升至5%，可能带来千亿级增量资金入场。
- 建议积极关注：建议投资者保持积极关注核心资产，尤其是那些在行业中有明显龙头效应的个股。
风险提示
- 市场系统性风险：市场可能出现系统性调整，影响外资配置。
- 经济超预期下滑：经济环境变化可能对A股市场造成冲击，影响外资流入。
行业龙头效应
| 行业 | 持股市值（亿元） | 占比 | 持股占比较高的公司 | 个券持股市值（亿元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 休闲服务 | 174.92 | 14.02% | 中国国旅 | 144.40 | 82.55% |
| 食品饮料 | 1451.08 | 13.35% | 茅台、五粮液、伊利、洋河、海天、双汇 | 1344.68 | 92.67% |
| 家用电器 | 847.85 | 12.70% | 美的、格力、海尔、老板 | 775.63 | 91.48% |
| 电子 | 602.74 | 6.60% | 海康威视、大族激光 | 450.42 | 74.73% |
| 汽车 | 365.66 | 6.43% | 上汽、福耀玻璃、宇通、华域 | 311.35 | 85.15% |
| 交通运输 | 338.06 | 6.15% | 上海机场、大秦铁路、白云机场 | 271.48 | 80.31% |
| 建筑材料 | 120.23 | 5.95% | 海螺水泥 | 100.39 | 83.50% |
| 医药生物 | 855.67 | 5.73% | 恒瑞、云南白药 | 519.79 | 60.75% |
| 公用事业 | 250.00 | 3.92% | 长江电力 | 195.16 | 78.06% |
| 非银金融 | 481.65 | 3.16% | 中国平安、方正证券 | 373.58 | 77.56% |
表格汇总
表1：持股市值前20个券
| 证券代码 | 证券简称 | 持股市值（亿元） | 占流通A股(%) | 所属行业（申万） |
|---|---|---|---|---|
| 600519.SH | 贵州茅台 | 695.57 | 7.23 | 食品饮料 |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 442.18 | 15.16 | 医药生物 |
| 000333.SZ | 美的集团 | 408.79 | 11.66 | 家用电器 |
| 002415.SZ | 海康威视 | 380.86 | 11.17 | 电子 |
| 601318.SH | 中国平安 | 295.49 | 4.56 | 非银金融 |
| 000651.SZ | 格力电器 | 224.99 | 7.83 | 家用电器 |
| 000858.SZ | 五粮液 | 200.70 | 6.29 | 食品饮料 |
| 600900.SH | 长江电力 | 195.16 | 10.29 | 公用事业 |
| 600009.SH | 上海机场 | 188.80 | 29.51 | 交通运输 |
| 600887.SH | 伊利股份 | 186.62 | 10.74 | 食品饮料 |
| 601888.SH | 中国国旅 | 144.40 | 10.66 | 休闲服务 |
| 002304.SZ | 洋河股份 | 123.22 | 5.77 | 食品饮料 |
| 600104.SH | 上汽集团 | 116.38 | 2.87 | 汽车 |
| 600036.SH | 招商银行 | 105.80 | 1.85 | 银行 |
| 603288.SH | 海天味业 | 104.71 | 5.04 | 食品饮料 |
| 600690.SH | 青岛海尔 | 104.64 | 8.18 | 家用电器 |
| 600585.SH | 海螺水泥 | 100.39 | 7.23 | 建筑材料 |
表2：持有市值占流通A股前20个券
| 证券代码 | 证券简称 | 占流通A股(%) | 持股市值（亿元） | 所属行业（申万） |
|---|---|---|---|---|
| 600009.SH | 上海机场 | 29.51 | 188.80 | 交通运输 |
| 603816.SH | 顾家家居 | 20.58 | 13.04 | 轻工制造 |
| 600066.SH | 宇通客车 | 15.88 | 61.98 | 汽车 |
| 601901.SH | 方正证券 | 15.25 | 78.09 | 非银金融 |
| 600660.SH | 福耀玻璃 | 15.18 | 78.93 | 汽车 |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 15.16 | 442.18 | 医药生物 |
| 600779.SH | 水井坊 | 13.14 | 32.47 | 食品饮料 |
| 600004.SH | 白云机场 | 12.72 | 37.43 | 交通运输 |
| 002008.SZ | 大族激光 | 12.64 | 69.57 | 电子 |
| 002508.SZ | 老板电器 | 11.67 | 37.21 | 家用电器 |
| 000333.SZ | 美的集团 | 11.66 | 408.79 | 家用电器 |
| 002415.SZ | 海康威视 | 11.17 | 380.86 | 电子 |
| 600887.SH | 伊利股份 | 10.74 | 186.62 | 食品饮料 |
| 601888.SH | 中国国旅 | 10.66 | 144.40 | 休闲服务 |
| 600900.SH | 长江电力 | 10.29 | 195.16 | 公用事业 |
表3：龙头公司行业持股市值占比
| 行业 | 持股市值（亿元） | 占比 | 持股占比较高的公司 | 个券持股市值（亿元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 休闲服务 | 174.92 | 14.02% | 中国国旅 | 144.40 | 82.55% |
| 食品饮料 | 1451.08 | 13.35% | 茅台、五粮液、伊利、洋河、海天、双汇 | 1344.68 | 92.67% |
| 家用电器 | 847.85 | 12.70% | 美的、格力、海尔、老板 | 775.63 | 91.48% |
| 电子 | 602.74 | 6.60% | 海康威视、大族激光 | 450.42 | 74.73% |
| 汽车 | 365.66 | 6.43% | 上汽、福耀玻璃、宇通、华域 | 311.35 | 85.15% |
| 交通运输 | 338.06 | 6.15% | 上海机场、大秦铁路、白云机场 | 271.48 | 80.31% |
| 建筑材料 | 120.23 | 5.95% | 海螺水泥 | 100.39 | 83.50% |
| 医药生物 | 855.67 | 5.73% | 恒瑞、云南白药 | 519.79 | 60.75% |
| 公用事业 | 250.00 | 3.92% | 长江电力 | 195.16 | 78.06% |
| 非银金融 | 481.65 | 3.16% | 中国平安、方正证券 | 373.58 | 77.56% |
总结
北上资金在A股市场中的作用日益增强，不仅在资金量上持续增长，还在行业和个券层面表现出高度集中和偏好。其对核心资产的配置显示出对优质企业的长期看好，这种趋势随着A股纳入MSCI指数的推进将进一步加强。建议投资者关注食品饮料、医药生物、家用电器、电子、非银金融等行业中的龙头公司，因为它们在外资配置中占据主导地位，具有较大的升值空间。同时，需注意市场系统性风险及经济超预期下滑等潜在风险。
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