20240107-新湖期货-新湖有色（铅）周报_供应边际回升_关注铅价上方压力_5页_7mb

20240107 新湖有色（铅）周报总结

核心内容

本报告分析了2024年1月7日铅市场的供需变化及价格走势，重点关注供应边际回升、废电瓶价格上升、下游需求变化及库存情况。

主要观点

• 供应方面：再生铅炼厂因环保管控减停产解除，但因亏损复产缓慢；原生铅炼厂进入检修期，供应紧张暂未缓解。
• 废电瓶价格：本周废电瓶价格持续上行，成本支撑增强，但再生铅开工率降至历史低位，对铅价形成一定压力。
• 下游需求：铅蓄电池企业开工率持续回落，汽车蓄电池消费较好，而电动自行车蓄电池终端需求疲软。
• 库存情况：再生铅减产与节后补库共同作用，国内铅锭社会库存小幅回落至6.70万吨。
• 行情预期：成本支撑增强，但再生铅复产或对铅价形成压力，建议谨慎看多。

供应分析

国内铅矿供应情况

• 11月铅矿产量为13.38万吨，环比下降4.77%，同比增加7.38%。
• 1-11月累计产量为128.38万吨，累计同比减少0.80%。
• 进入12月，铅精矿产量继续下滑，内蒙古、青海、西藏等地区矿山计划停产增多，江苏某矿山因国家公祭日及炸药管制，出现超预期停产20余天。
• 12月铅矿产量预计明显回落，国产铅矿周度加工费维持在900元/金属吨，进口铅矿加工费报40美元/干吨，均处于近6年低位。

原生铅产量

• 12月原生铅产量不及预期，SMM预计1月电解铅产量将环比下降超2万吨，至28.6万吨。
• 11月国内冶炼厂原料库存平均为20.55天，环比增加0.19天，整体库存处于低位，部分企业仅维持7-10天库存。

再生铅情况

• 2023年11月再生铅产量44.55万吨，环比下降6.43%，同比上升15.89%，主因废电瓶供应紧张及北方环保限产。
• 本周再生铅企业开工率降至20.25%，环比下降7.63个百分点，处于历史极低水平。
• 安徽地区环保限产解除，预计下周开工率将有所回升。
• 废电瓶价格均价回升至9850元/吨，再生铅炼厂利润承压，但安徽废电瓶联盟政策可能引导周边地区报价下调。

出口情况

• 2023年1-11月累计净出口16.99万吨，较2022年增长47.75%。
• 2023年11月单月出口量为14490吨，环比下降28%，同比增加275.9%。
• 出口窗口维持关闭，预计12月出口量将继续回落。

下游需求

• 铅蓄电池企业周度开工率56.72%，较上周下降9.86个百分点。
• 11月成品电池平均库存增加2.38天至25.24天，同比上升5.2天。
• 电动自行车蓄电池市场终端需求持续走弱，汽车配套电池订单相对较好。
• 元旦节后下游采购有所恢复，部分炼厂厂提货源已预售至1月下旬。

库存与现货市场

• 国内铅锭社会库存继续小幅回落0.06万吨至6.70万吨。
• 海内外库存阶段性回落，现货贴水小幅扩大。

持仓与市场预期

• 本周沪铅期货合约总持仓量回落至8.25万手，回归正常水平。
• 9月持仓量曾突破20万手，创历史新高。
• 市场对铅价的上方压力有所关注，建议投资者谨慎看多。

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