20240107-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_6页_1mb

一、上周行情回顾：美元走强和巴西降雨是主要驱动因素。美元指数强化，源于市场对美联储降息预期的修正，导致国际大宗商品普遍下跌。巴西中部和东北部及阿根廷产区有利降雨，虽晚于往年，但有望改善大豆单产，缓解美豆油和马棕盘面跌幅较小。外盘CBOT大豆及豆粕下跌，反映整体供需压力。国内油脂市场前三天增仓下跌，后三天震荡，库存虽有波动，但基本面显示到港大豆量大但压榨偏低，春节备货未启动。

二、马来棕榈油：即将公布的MPOB数据预期马棕产量环比减10%，出口环比减4-5%，库存持平略降。产量受雨季降雨增多影响，出口虽季节性回落，但印度进口增加（精炼棕榈油进口环比增47%），加剧行业挑战。库存保持略高水平，生产端略有改善，但需求国冬季消耗减少。

四、国内棕榈油：库存继续下降，最新数据环比减幅640%，进口买船稀少，船期采购量缩减，反映进口利润差。库存在68万吨左右，基差回升50元/吨，但总体供需偏宽松，现货价格支撑，预计库存进入季节性下降周期。

五、大豆及国内豆油：关键事件包括下周五USDA 1月报告，可能调整美豆和巴西产量。国内大豆到港预估1050-1080万吨，压榨量持续偏低，受豆粕胀库和环保限产影响。豆油需求季节性减弱，成交清淡，库存微增。基差反弹，但需警惕春节备货不足风险。

六、后市展望：总体维持偏空。棕榈油和豆油短期受进口减少支撑，但巴西新作大豆和销售压力未消，中期油脂供需或边际缓解，国内库存下降速度和出口数据需密切跟踪，预计价格波动，风险偏向供应面。