20241221-五矿期货-棉花周报_基本面仍无_边际好转_41页_2mb

棉花市场周度分析与策略展望

1 周度评估与策略

• 国际市场：
  本周美棉期货合约（3月）价格跌至6812美分/磅，较上一周下跌17%。根据印度棉花协会数据，2024/25年度印度棉花产量预期减少71%，但仍增加进口。整体供需未见显著调整，出口签约进度滞后，或进一步下调出口量。

• 国内市场：
  郑棉主力合约1月合约本周收于13395元/吨，下跌187%。海关数据显示11月棉花进口环比持平、同比减少，11月服装类零售额同比下滑45%。下游开机率持续下滑，纺织企业新增订单减少。

• 短期策略：
  建议单边逢反弹逐步建空，推荐周期一年。因全球仍处增产周期，“逢高做空”思路不变，最终目标盈利比约2:1。

2 价差与基本面走势回顾

• 数据简析：
  *国内开机率环比下滑0.6个百分点；*基差震荡、内外价差小幅收窄但进口利润减少，国内纺纱利润下滑；*新疆棉花公检数量同比增加。

• 矛盾点：
  *内外价差压缩，新棉上市后市场进入累库周期；*美棉出口进度严重落后往年，供需或将恶化；*下游需求疲软，产成品销售不振。

3 国内市场情况

• 产量与进口：
  种植面积增加，国内加工量增，但进口量大幅减少（同比下滑64.6%），对应年度进口总量减。

• 下游：
  织机开机率下滑逾10%，服装消费虽略有增长但下滑明显。棉花商业库存增至499万吨，同比增加，处于历史高位。

4 国际市场动态

• 美棉:
  优良率与天气有利，但出口签约缓慢，已连续数月大幅落后于往年配额内出口。预测整体供应过剩。

• 巴西:
  种植面积创历史新高，但预计产量仅小幅增加，出口也趋于饱和。

• 印度:
  消费有所增长，产量略减，收支持续乐观。

5 结论与展望

当前全球基本面转弱，特别是美棉未见改善的出口数据，叠加国内供应过剩，对中长期价格形成压力。短期市场集中于找寻套保机会，预计价格波动存在下行空间。