深度报告-20231229-国元证券-云赛智联-600602.SH-首次覆盖报告_坚持智慧城市战略_抢抓算力发展机遇_29页_3mb

云赛智联(600602)首次覆盖评级报告：买入

报告要点

1. 公司概况

   • 上海国资控股的专业化信息技术企业，专注云服务、大数据、智慧城市解决方案。
   • 2023前三季度营收3706亿(+196.7%)，净利润99亿(+2841.9%)，核心业务以云服务和大数据为主。

2. 行业分析

   • 数字经济规模达5.02万亿(2022)，政策驱动智慧城市、算力设施建设，上海目标2025年数据产业规模5000亿(CAGR 15%)。

3. 核心业务

   • 云服务大数据占营收56.8%(2022)，战略布局“做优IDC、做强云服务、做深数据”。
   • 行业解决方案深耕智能安防、智慧政务等领域，毛利率15-18%。
   • 智能化产品毛利率高(37%)，但收入波动较大。

4. 财务预测

   • 2023-2025年预测营收5251亿、5972亿、6710亿；净利润208亿、265亿、328亿；PE从74倍降至47倍。

5. 竞争力

   • 上海国资背书、高端数据中心基础牢、政策合作广泛（阿里、微软、腾讯等）。

6. 风险提示

   • 宏观经济波动、技术迭代速度、高端人才短缺、商誉减值风险。