20240319-山西证券-宁德时代-300750.SZ-海外营收大幅提升_220亿分红超预期_5页_417kb

业绩概况
2023年宁德时代营收40092亿元（同比增长220%）、净利润4412亿元（同比增长436%）、扣非净利润4009亿元（同比增长421%）。Q4单季度营收同比负增长，但全年电池销量达390GWh，海外营收占比从23%升至33%。

盈利提升
2023年动力电池毛利率22.3%（同比+5.1pct），H1和H2毛利率分别为20.6%和24.4%。研发费用1836亿元（同比增长18.4%），推出支持“10分钟充电400公里”的神行超充电池，技术降本增效持续领先。

投资评级与估值
维持“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.087元、1.326元、1.597元，对应PE（2024年）169倍。股息率超28%，现金分红占净利润50%。

风险提示
原材料价格波动、新能源车销量不及预期、储能需求不及预期等风险需关注。