20210913-万联证券-休闲服务行业周观点_横琴粤澳深度合作区建设总体方案_出台_政策利好免税文旅板块_9页_1mb

《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》出台，政策利好免税文旅板块

核心内容

《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》的发布为横琴区域的免税、文旅等行业发展带来了新的机遇，成为推动休闲服务行业复苏的重要政策支撑。该方案明确了“一线”放开、“二线”管住的货物政策，同时支持澳门建设世界旅游休闲中心，并在合作区大力发展旅游产业和大健康产业，形成对免税文旅板块的政策利好。

主要观点

1. 行业表现

• 上周（9月6日-9月10日）申万休闲服务指数上涨 5.68%，跑赢上证综指 2.29个百分点，在申万28个一级行业指数中位列第6。
• 年初至今，申万休闲服务指数下跌 6.47%，跑输上证综指 13.10个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第21。
• 休闲服务主要子板块涨跌互现，其中旅游综合板块涨幅最大（7.25%），教育服务板块上涨 4.36%，餐饮板块上涨 2.39%，酒店板块小幅下跌 -0.17%。

2. 政策利好

• 免税板块：方案提出对货物实行“一线”放开、“二线”管住的政策，调整不予免（保）税货物清单，有利于促进免税业务发展。
• 文旅板块：支持澳门建设世界旅游休闲中心，推动横琴文旅会展商贸产业发展，鼓励发展旅游产业和大健康产业，为行业带来新的增长点。

3. 行业复苏与挑战

• 休闲服务行业在疫情后逐渐恢复，但疫情复发仍是潜在风险。
• 疫情促使行业重新洗牌，短期旅游需求转向国内市场，景区和酒店业绩改善明显，具备弹性的龙头企业有望受益。
• 中长期来看，免税和演艺主题公园等具备优质成长性的板块更具投资潜力。

4. 投资建议

• 旅游板块：重点关注受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头、受益于旅游活动恢复的景区龙头、积极转型并与免税合作的头部旅行社、以及受益于消费回流和免税新政的免税板块。
• 教育板块：受“双减”政策影响，K12校外培训监管升级，建议关注政策支持下的职业教育龙头。

关键信息

1. 行业重要事件

• 免税文旅：
  • 2021世界旅游城市联合会北京香山旅游峰会暨世界旅游合作与发展大会召开，强调全球旅游市场复苏。
  • 《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》发布，明确免税和文旅产业政策支持。
  • 《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》也出台，推动现代服务业发展。
• 教育：
  • 教育部发布“营改非”细则，要求K9学科类培训机构统一登记为非营利性机构，限期完成。
  • “十四五”职业院校教师素质提高计划启动，重点支持“双师型”教师队伍建设。
  • 教育部依法查处变相违规开展学科类校外培训的行为，如“住家教师”“直播变录播”等。

2. 上市公司公告

• 天目湖：减持时间区间届满，史耀锋尚未减持其持有的公司股份。
• 西藏旅游：国风集团持股比例将从12.18%减少至9.58%。
• 昂立教育：交大产业集团减持0.9998%公司股份。
• 美吉姆：俞建模计划减持不超过2460万股，减持比例不超过公司总股本的一定比例。

3. 风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对复杂，可能对经营业绩造成负面影响。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化，可能影响免税和出境游业务。
• 投资并购整合风险：行业并购增加，可能导致团队融合和业务整合难度加大，影响企业经营。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

免责条款

• 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，不保证其准确性及完整性。
• 报告中的信息或所表达的意见不构成所述证券买卖的出价或征价。
• 报告版权为万联证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。

万联证券研究所联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场