20171124-华创证券-华创债券可转债周报_转债关注调整后机会,新股涨幅或再回落_16页_1mb

债券研究周报总结

核心内容

本报告为华创证券2017年11月21日发布的可转债周报，主要分析了转债市场和新股市场的情况，为投资者提供了市场走势、投资策略和相关数据支持。

转债市场分析

市场回顾

• 上周指数明显回落，上证指数下跌1.4%，中小板和创业板分别下跌4.0%和3.5%，但中证50指数上涨2.7%。
• 中证转债指数周下跌1.3%，全周成交量为96亿，其中林洋转债上市后成交量显著增加，达52.7亿。
• 正股多数下跌，仅9只上涨，其中保险板块涨幅最大，三一、桐昆、以岭药业等表现较好。
• 转债跌幅小于正股，部分转债如宝钢EB、三一、国资EB等涨幅较大，而永东、久期、巨化EB等下跌。

一级市场动态

• 上周有2只转债发行，分别为水晶转债（11.8亿）和宝信转债（16亿），网上有效申购户数分别为704万和660万，中签率分别为0.0044%和0.0079%。
• 5家公司拿到核准批文，包括特一药业、杭电股份、众信旅游、大族激光和众兴菌业，合计发行规模51.74亿。
• 2家公司过会，分别为皇室集团和常熟银行，计划规模合计39.6亿。
• 当前待发转债家数约140家，潜在发行规模约4500亿。

个券公告

• 林洋能源控股股东减持转债3亿，减持后持股比例为34.45%。
• 三一重工员工持股计划股票出售完毕。
• 上海电气筹划重大事项，涉及购买资产，预计停牌不超过10个交易日。
• 东方雨虹与庐山市政府签订50亿元投资协议。

条款情况

• 赎回触发价较近的有桐昆EB、三一、国贸和广汽，其中三一和桐昆正股基本面良好，有望触发赎回。
• 广汽转债因正股闪崩跌幅接近18%，但基本面未变，未来可能迎来反弹。
• 下修方面，正股基本面较差的品种即使下修，转股概率也不高，需谨慎博弈。

转债策略

• 转债估值将继续分化，偏债型品种溢价率居高不下，可能成为防御性投资标的。
• 正股表现强势的品种溢价率压缩，如三一、桐昆等。
• 建议关注正股业绩持续增长带来的确定性机会，具体可关注三一、顺昌、国贸、九州、保险EB、桐昆EB、雨虹等存量品种。
• 新上市或即将上市的品种如林洋、隆基、小康、金禾、水晶等，可关注低吸机会。

新股市场分析

发行数量与规模

• 11月以来新股发行数量和规模有所回落，上周发行5只新股，募集资金不超过30亿。
• 上周共8家新股过会，其中6家通过，1家未通过，1家暂缓表决。

次新板块表现

• 8月中旬开始次新指数触底反弹，但上周受“炒小、炒新、炒差、炒消息”抑制影响，次新股大幅下跌，深次新指数周跌9.24%。
• 新股涨幅回落，10月第一批平均涨幅为262%，较前一批明显下降。

申购情况

• 沪市和深市申购家数均有所上升，其中沪市晨丰科技申购家数达6086家，深市润禾材料达6862家。
• 中签率方面，A类、B类、C类中签率均有所回升，但11月第一批申购家数回升，预计中签率会小幅回落。
• 中签金额方面，A、B、C类平均中签金额分别为4.51万、3.29万和1.12万，均明显增加，但随着募集资金下降，中签金额将有所减少。

市场展望

• 债市：资管新规对债市影响较大，收益率面临上行压力，监管对债市的影响尚未结束。
• 股市：短期风格难切换，结构性分化行情持续，关注半导体、5G、人工智能等主题。
• 转债：跟随股市分化，关注正股基本面良好的品种，把握业绩增长带来的机会。

团队介绍

• 分析师：王文欢（助理分析师，南京财经大学硕士）、周冠南、吉灵浩（新财富最佳分析师）、李俊江。
• 团队成员：柏禹含（加州大学圣地亚哥分校硕士）。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%。

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