20260825-中国银河-罗莱生活-002293.SZ-家纺主业稳健增长_家具业务亏损收窄_4页_437kb

罗莱生活2026年半年度报告总结

核心内容

罗莱生活发布2026年半年度报告，显示公司主业稳健增长，盈利能力显著提升，同时提出未来增长策略，进一步优化渠道结构和产品矩阵。

财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入23.02亿元，同比增长5.53%。
• 归母净利润：实现归母净利润2.49亿元，同比增长34.42%。
• 中期分红：公司拟每10股派发现金红利2.8元（含税），分红总额约2.34亿元，分红率高达94%。

家纺主业增长

• 总收入：家纺业务实现收入19.46亿元，同比增长8.77%。
• 归母净利润：家纺业务归母净利润为2.70亿元，同比增长27.18%。
• 渠道表现：
  • 线上渠道：实现收入8.40亿元，同比增长13.82%，成为增长核心引擎。
  • 线下渠道：直营渠道收入2.09亿元，同比增长9.78%；加盟渠道收入6.47亿元，同比增长6.96%。
  • 门店数量：截至26H1期末，公司国内门店共2423家（直营393家、加盟2030家），上半年直营/加盟门店数量较期初变动+18/-6家。

产品结构

• 被芯类：成为增长主力，实现收入8.56亿元，同比增长21.97%。
• 标准套件类：收入7.06亿元，同比增长7.84%。
• 枕芯类：收入同比下降10.61%，但核心爆品如罗莱零压深睡枕、无痕安睡床笠仍积累了可观销量。

美国家具业务

• 收入：2026年上半年实现收入3.56亿元，同比下降9.25%。
• 亏损情况：归母净利润亏损2172万元，亏损同比收窄。
• 前景：仍受美国地产周期及消费环境影响，预计全年仍处调整期。

盈利能力

• 毛利率：整体毛利率为49.98%，同比提升2.16个百分点。
• 费用控制：销售费用率同比提升1.46个百分点至27.71%，管理费用率优化2.12个百分点至5.75%。
• 销售净利率：提升至10.85%，同比提升2.32个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为1.13亿元，同比下降69.97%，主要因购买商品经营性支出增加。

主要观点

• 公司主业复苏趋势明确，尤其是家纺业务表现突出。
• 线上渠道增长显著，公司持续深化与主流电商平台的战略合作，推动增长。
• 美国家具业务虽收入下滑，但亏损收窄，显示出一定的恢复迹象。
• 公司通过优化渠道结构、完善产品矩阵、提升供应链效率等手段，持续增强市场竞争力。
• 投资者信心较强，公司上调2026/2027/2028年EPS至0.74/0.83/0.89元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测

未来增长策略

• 大单品战略：持续完善全价格带爆品产品矩阵，完成无痕安睡床笠SE迭代及罗莱安睡枕3.0PRO孵化。
• 渠道优化：推动购物中心等优质渠道开拓，利用直营经验赋能加盟商，提升整体渠道质量和单店盈利能力。
• 供应链升级：依托智慧产业园提升供应链效率。
• 品牌建设：持续加大品牌建设投入，巩固行业龙头地位。

风险提示

• 国内消费需求恢复不及预期。
• 市场竞争加剧导致费用投放超预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 海外家具业务经营不及预期。

投资建议

• 公司作为家纺行业龙头，主业复苏趋势明确，大单品战略与渠道结构优化持续驱动收入增长和盈利能力提升。
• 维持“推荐”评级，上调2026/2027/2028年EPS至0.74/0.83/0.89元。

公司信息

• 股票代码：002293
• A股收盘价：11.54元
• 上证指数：3,889.44
• 总股本：83,743万股
• 实际流通A股：83,046万股
• 流通A股市值：96亿元

附录：分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾任职于中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券，多次获得行业奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。