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罗莱生活26H1业绩总结

核心内容

罗莱生活在2026年上半年实现了收入23.0亿元，同比增长5.5%，归母净利润2.5亿元，同比增长34.4%，扣非后归母净利润2.1亿元，同比增长34.9%。公司中期现金分红2.3亿元，分红率达94%，展现出良好的盈利能力和分红政策。

主要观点

家纺主业表现强劲

• 收入增长：2026年上半年国内家纺业务收入19.5亿元，同比增长8.8%。
• 渠道表现：线上、加盟、直营渠道分别同比增长13.8%、7.0%、9.8%，其中线上增速最快，主要得益于深睡枕、床笠等大单品的销售增长。
• 门店管理：直营净开店18家至393家，单店表现优秀，同店零售同比增长8.1%。加盟店净关6家至2030家，关闭门店主要由于业绩不达标或经营不善。
• 盈利能力提升：家纺业务毛利率达53.0%，同比提升1.5个百分点。剔除莱克星顿商誉减值影响，家纺主业净利润2.7亿元，同比增长26.5%，净利率13.9%，同比提升2.0个百分点。线上、加盟和直营渠道毛利率均有所提升，显示产品结构优化和品牌力增强。

美国家具业务承压但盈利改善

• 收入下降：2026年上半年美国家具业务收入3.6亿元，同比下降9.3%，主要受终端需求波动和地产周期影响。
• 毛利率提升：毛利率达33.7%，同比提升2.3个百分点，表明成本控制和运营效率有所改善。
• 亏损收窄：净亏损2172万元，较2025年上半年减少703万元，显示盈利拐点临近。

营运指标健康，分红率维持高位

• 库存管理：2026年上半年末存货10.9亿元，同比增长4.0%，库存增速低于收入增速，显示库存周转健康。
• 存货周转天数：171天，同比增加2天，表明库存管理效率保持稳定。
• 分红政策：2026年中期现金分红2.3亿元，分红率94%，高于2025年的99.5%，公司高分红属性显著。

关键信息

• 收入预测：预计2026-2028年公司收入分别为51.4亿元、54.3亿元、57.2亿元，年均增长率约5.6%-6.2%。
• 净利润预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.3亿元、7.0亿元、7.6亿元，年均增长率约8.8%-10.6%。
• 估值水平：对应PE分别为14.9倍、13.5倍、12.4倍，估值逐步下降，但公司盈利能力和分红率仍具吸引力。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应的2026年股息率约为6.7%。
• 风险提示：电商竞争加剧、线下客流低迷、家具业务恢复不及预期。

财务摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下：
  • 买入：表现 +20% 以上；
  • 增持：表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：表现 -10% ~ +10%；
  • 减持：表现 -10% 以下。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下：
  • 看好：行业指数表现 +10% 以上；
  • 中性：行业指数表现 -10% ~ +10%；
  • 看淡：行业指数表现 -10% 以下。

基本数据

股票走势图

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