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新湖化工（甲醇）专题总结：美伊冲突与甲醇供需困局

核心内容概述

2026年中东局势持续动荡，美伊冲突反复，霍尔木兹海峡成为焦点。伊朗通过设置水雷和袭击商船，迫使美国与阿曼在海峡南侧开辟临时航道，双方对海峡的控制权之争导致海峡通行量大幅下降，严重影响全球化工品供应链。在此背景下，甲醇作为重要的化工原料，其供需格局受到严重冲击。

主要观点

1. 中东局势对霍尔木兹海峡通行的影响

• 霍尔木兹海峡一分为二：伊朗开辟北侧航道并设立波斯湾海峡管理局（PGSA），美国则在南侧开辟临时航道并实施海上封锁。
• 通行量大幅下降：战前日均通过量约140艘，7月中旬后降至10-30艘，且多为小型船只，大型油轮减少。
• 封锁与谈判反复：尽管达成“伊斯兰堡备忘录”，但双航道问题未解决，伊朗多次袭击南侧航道，导致局势再度恶化。

2. 战火对甲醇供应的冲击

• 生产装置受损：伊朗、沙特、卡塔尔等中东国家的甲醇生产装置因冲突受损，开工率下降。
• 出口受阻：主要出口港口位于波斯湾，海峡封锁导致甲醇出口受限，库存积压。
• 外盘开工率低迷：2026年3-4月外盘开工率在50%左右，远低于2023-2025年同期的70%以上。

3. 甲醇进口减少对国内供需的影响

• 中国进口量大幅下滑：2026年上半年中国自中东进口甲醇221万吨，同比下降39%。
• 进口结构变化：伊朗进口量减少120万吨以上，非伊朗中东货源也有所下降。
• 沿海甲醇市场受影响：MTO装置严重依赖进口甲醇，进口减少导致原料采购不稳定，部分装置停车。

4. 下游需求承压

• 烯烃行业受冲击：作为甲醇最大下游，烯烃行业受进口减少和高成本影响，开工率偏低。
• 传统下游需求萎缩：甲醛、醋酸等传统下游行业因成本上升和需求疲软，开工率持续走低。
• MTBE产业链波动：MTBE开工率与油价密切相关，7-8月油价波动导致采购节奏混乱，出口套利窗口关闭。

关键信息汇总

甲醇供应情况

甲醇进口对国内影响

• 中国进口量下降：2026年上半年自中东进口甲醇221万吨，同比减少39%。
• 中东货源占比下降：中东货源在甲醇进口中占比显著下降，凸显进口来源多元化趋势。
• 沿海MTO装置停车：包括常州富德、南京诚志、盛虹斯尔邦等在内的多个MTO装置因原料短缺而停车。

下游行业表现

• 制造业PMI指数低迷：7月制造业PMI指数低于荣枯线，显示整体经济承压。
• 传统下游行业疲软：甲醛、醋酸等下游行业因成本高企和需求萎缩，开工率持续走低。
• MTBE产业链波动：国际价差走弱，出口套利窗口关闭，对产业链带来压力。

未来展望

• 中东局势反复：美伊冲突尚未平息，未来仍可能因政治和军事摩擦导致甲醇进口供应波动。
• 国内供需格局未改善：进口减少与国内产量增长未能有效弥补缺口，沿海市场仍面临压力。
• 行业复苏需时间：供需双弱格局短期内难以扭转，需关注内地新装置投产及地缘风险对价格的影响。

结论

中东局势的持续动荡对霍尔木兹海峡通行和甲醇供应造成严重影响，进而对全球化工品市场带来扰动。甲醇进口大幅减少，叠加国内下游需求疲软，导致沿海市场面临较大压力。未来，随着地缘局势的不确定性，甲醇供需格局仍将维持紧张态势，行业复苏仍需时间。