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电解铝期货品种周报总结（2026.3.2-3.6）

核心内容概述

本报告聚焦电解铝及相关产业链的市场动态，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝棒及铝合金等关键环节的价格变化、库存情况、供需格局、市场预期及策略建议。报告指出，电解铝市场在2026年3月上旬呈现中期震荡偏强的格局，但需关注外部扰动因素，如地缘政治、美联储政策、关税变化等。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 趋势：中期震荡偏强，3月中旬前或高位宽幅震荡。
• 支撑因素：3月补库启动、旺季需求、供应偏紧。
• 压力因素：美伊地缘局势、美联储政策预期变化、关税波动。

2. 市场预期

• 节后现货铝价维持偏强震荡。
• 成本与低库存提供底部支撑，但受季节性累库及下游复工偏慢制约，市场成交以刚需为主。
• 预计正月十五后下游集中复工，库存进入去化周期，现货升水有望逐步回升，价格重心缓慢上移。
• 两会影响：成为关键变量，若政策刺激力度不及预期，短期或压制铝价情绪；若政策超预期，将进一步强化上行预期。

3. 重点关注点

1. 美伊地缘局势演化
2. 几内亚铝土矿出口政策
3. 国内下游复产及库存去化情况
4. 两会关于经济的刺激政策力度

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关键信息汇总

1. 铝土矿市场

• 国内：港口库存小幅累库，目前处于宽裕状态。
• 国际：几内亚政府配额制政策为最大不确定性。
• 价格变化：
  • 几内亚矿石（SI2-3%）：上周61美元/千吨，本周60.5美元/千吨，环比下降0.82%。
  • 澳洲矿石（SI9-11%）：上周55美元/千吨，本周52美元/千吨，环比下降5.45%。
  • 印尼矿石（SI4-6%）：价格稳定，为69美元/千吨。
  • 河南AL58%A/S4.5矿石：价格为525元/吨，环比持平。

2. 氧化铝市场

• 国内：运行产能约9250万吨，开工率82.81%，供应端压力不减。
• 价格变化：
  • 河南一级氧化铝：上周2635元/吨，本周2645元/吨，环比上升0.38%。
  • 理论利润：近一个月完全成本约2670元/吨，现货理论利润约-30元/吨，期货主力月合约盈利约80元/吨。
• 进口情况：氧化铝理论进口盈利约-20元/吨，上周理论盈利-50元/吨。

3. 电解铝市场

• 国内：运行产能约4477.93万吨，接近4500万吨产能红线，供给弹性为零。
• 成本与利润：
  • 国内电解铝生产成本约16600元/吨，理论利润约6800元/吨。
  • 进口亏损约2670元/吨，上周亏损约2000元/吨。
• 价格变化：
  • 沪铝主力合约收盘价：上周23195元/吨，本周23835元/吨，周环比上升2.76%。
  • 电解铝A00佛山：上周23210元/吨，本周23420元/吨，周环比上升0.90%。
• 库存情况：
  • 铝社会库存：截至2月26日约117.5万吨，较节前增约29%，较去年同期高约33%。
  • 铝棒库存：39.05万吨，较节前增约28%，较去年同期高约30%，处近10年高位。
  • LME铝库存：46.56万吨，较去年同期低约11%，处于近年低位。

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策略建议

1. 中线策略建议

• 适当保持库存。

2. 本周策略建议

• 中期多单继续持有。

3. 现货企业套期保值建议

• 持有适量现货库存。

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价差结构

• LME铝贴水：本周为12.09美元/吨，上周为35.27美元/吨，贴水空间预计有限。
• A00铝锭与ADC12价差：本周约-2550元/吨，节前为-2520元/吨。
• 原铝与合金价差：处于近年来中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

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下游开工概况

• 2月PMI：国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方。
• 3月预期：随着“金三银四”传统旺季到来，企业全面复工复产，铝加工各细分行业PMI预计重返荣枯线以上。
• 需求领域：电网订单重启、电池出口、光伏、汽车等领域需求将持续发力，带动行业进入恢复性增长阶段。

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数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部、上海有色网

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风险提示

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何具体产品或业务的推介，亦不构成相关品种的操作依据和建议。投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

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发布声明

本报告由长城期货股份有限公司发布，交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号。黄伟昌，从业资格：F0210807，投资咨询：Z0003131。期市有风险，入市需谨慎！