20221219-宝城期货-甲醇2023年度投资策略报告_醉里挑灯看剑_梦回吹角连营_27页_3mb

2023年度投资策略报告总结 - 甲醇

核心内容概述

本报告分析了2023年甲醇期货市场的宏观与基本面走势。核心观点是，甲醇期货价格将维持宽幅震荡，全年价格区间预计在2200-3500元/吨之间。2023年，国内经济有望回升至5%左右，而全球流动性收紧速度放缓，甲醇供需格局仍以弱为主，开工率受限，价格难以出现单边上涨。

主要观点

1. 宏观环境展望

• 欧美经济：2023年美国和欧洲经济衰退压力将增大，美联储加息周期将在2023年一季度结束，下半年可能讨论降息，年底或2024年启动降息。
• 全球通胀与利率：欧美通胀见顶，利率见顶伴随经济衰退，全球流动性收紧速度将放慢。
• 中国宏观经济：受稳增长政策和防疫优化影响，2023年中国经济有望回升至5%左右，内需逐渐向好，但外需仍面临下滑风险。

2. 甲醇供需基本面

• 国内供需：2023年国内甲醇产能增速仍高于需求，甲醇市场维持供需双弱格局。
• 产能释放：国内甲醇新增产能预计在250万吨左右，增速明显放缓，主要集中在下半年。
• 开工率：受煤炭成本高企、下游需求疲软等因素影响，甲醇开工率维持偏低水平。

3. 甲醇成本与利润

• 煤制甲醇：成本主要由原料煤和燃料煤构成，占总成本的70%-80%。
• 区域差异：西北内部采购企业成本最低，华东外采企业成本最高，价差明显。
• 亏损改善：2023年煤制甲醇亏损幅度或有所改善，但整体仍处于亏损状态，需关注煤炭价格走势和下游需求变化。

4. 下游需求改善

• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等传统下游开工率维持在较低水平，但有逐步改善迹象。
• 甲醇制烯烃：作为甲醇新兴下游，其开工率变化较大，预计2023年有所回升，对甲醇价格形成支撑。

关键信息

1. 价格走势预测

• 2023年第一季度：甲醇期货主力合约价格预计在2400-2900元/吨区间内震荡。
• 全年走势：甲醇期货主力合约价格预计在2200-3500元/吨区间内波动，呈现宽幅震荡格局。

2. 产能与产量

• 2022年12月：国内甲醇总产量约为693万吨，煤制甲醇产量为548万吨，气制甲醇产量为79万吨，焦炉气制甲醇产量为66万吨。
• 2023年产能：预计新增产能约250万吨，主要集中在下半年，产能增速较2022年有所下降。

3. 库存情况

• 港口库存：2022年12月华东和华南港口甲醇库存维持在31.03万吨，较年内高点下降48.95万吨。
• 内陆库存：内陆甲醇库存保持震荡攀升，总量约为53.68万吨，同比增长23.92%。
• 库存转移：随着防疫政策优化，内陆甲醇库存有望向港口转移，缓解库存压力。

4. 进口情况

• 2022年进口量：甲醇进口总量预计为1237.17万吨，同比增长10.48%。
• 2023年进口预期：预计2023年甲醇进口量将有所增加，主要来自伊朗，但实际兑现情况需关注。

5. 下游需求

• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等传统下游开工率维持在较低水平，但有望逐步改善。
• 甲醇制烯烃：作为最大下游需求，开工率预计有所回升，对甲醇价格形成支撑。

结论

2023年甲醇期货市场将面临供需双弱格局，价格走势预计以宽幅震荡为主。随着国内经济逐步复苏和政策支持，甲醇价格有望小幅回升。但需关注煤炭价格走势、海外进口情况及下游需求变化，这些因素将对甲醇价格产生重要影响。总体来看，甲醇市场将呈现震荡整理格局，价格重心有望小幅上移。

（仅供参考，不构成任何投资建议）