橡胶2024年度策略报告：醉里挑灯看剑，梦回吹角连营-20231218-宝城期货-28页_2mb

2023年橡胶市场回顾与2024年展望

胶价回顾

2023年国内橡胶期货呈现“先抑后扬”走势，核心特征为“宽幅震荡整理”和“价格重心抬升”。年初供应偏紧推动价格上涨，后因经济稳健恢复叠加需求提振，期货合约持续上行。供需格局在夏季转为平衡，年末价格大幅走高。

2024年全球宏观形势

1. 欧美经济：
   • 美国经济暂未进入衰退，通胀温和下行，失业率水平维持高位。预计2024年降息100BP，全球经济逐步复苏。
   • 欧元区经济面临下行压力，核心通胀逐步回落，降息节奏或晚于美国。
2. 中国经济：
   • “W型”复苏，2023年GDP增速预估达5%-5.2%，2024年目标为5%左右，财政支持政策驱动内需修复。

2024年胶市供需分析

1. 供应端：
   • 全球天然橡胶产量维持小幅下降，受东南亚厄尔尼诺影响、老胶树衰产以及低胶价抑制新胶种植三重因素驱动。2024年供需缺口预计达687万吨。
2. 需求端：
   • 海外车市景气度回升，美国、欧洲、日本汽车销量同比高速增长。
   • 国内车市稳中向好，中汽协预计2024年销量增速3%，重卡销量维持微增长，轮胎企业开工率回升。

价格走势展望

• 全球供需：供减需稳，2024年胶价预期重心上移。
• 国内期现：关注深浅胶价差的季节性波动，2024年价格运行区间21，500-3，700元/吨。
• 核心驱动：美联储降息、车市稳步复苏及国内政策利好将支撑橡胶价格中枢。

风险提示

1. 宏观经济下行引发需求预期修正。
2. 全球天气异常、 정치 지리 리스크。
3. 供应端收储政策落地不确定性。

总结

2024年天胶市场供给收缩与需求修复共振，价格中枢上移概率较大，建议关注美元降息节奏、车市景气周期以及东南亚主产区天气共振行情。