20251219-国信证券-晨会纪要_10页_281kb

报告摘要

本次晨会聚焦于宏观政策、行业投资策略、公司分析及市场数据，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。

财政数据：2025年11月财政收入由正转负，同比-0.02%，而支出降幅收窄至-3.7%。政府性基金预算收支同时回升，支出同比2.8%，收入同比-15.8%。整体财政力度指数继续下行，主要因支出继续下滑。
行业趋势：中国与全球风电行业在2026年有望迎来景气共振，国内外需求增长及格局变化将催生新机遇。预计2026年国内陆上风电新增装机120GW，同比增长10%；海上风电新增装机预计11-15GW，同比增幅超过40%。
公司分析：
- 华住集团-S：作为本土酒店领军者，其“产品-流量-回报-规模”模式重新定义有限服务酒店业。预计2030年中高端门店达3000家，集团利润空间近80亿元。
- 唯特偶：前三季度营收同比增长24%，扣非归母净利润同比增长3.51%。公司深耕电子焊接材料，双平台战略推动新增长极，预计2025-2027年营收分别增长至15.39/19.60/25.05亿元。
- 腾讯控股：海外云与游戏业务成为第二增长曲线，AI赋能提升游戏制作效率与用户体验。预计2025-2027年调整后净利润分别为2626/3013/3454亿元。

市场表现：上证综指缩量微涨，深证成指下跌1.28%，沪深300指数下跌0.59%。商业航天与医药商业板块表现活跃。
市场情绪：2025年12月18日有71只股票涨停，8只股票跌停。封板率70%，较前日下降2%；连板率36%，较前日提升14%。
资金流向：A股中，紫金矿业、北方华创等为资金流入前十；港股中，农业银行、中国移动等为资金流入前十。
ETF与股指期货：ETF溢价较多的是现金流ETF永赢，折价较多的是材料ETF。沪深300股指期货主力合约年化贴水率13.14%，处于近一年来5%分位点。

名称	解禁数量（万股）	流通股增加（%）	解禁日期
郑州银行	27150.00	73.69	2025-11-27
南京证券	2657.21	100.00	2025-11-06
国信证券	47358.75	100.00	2025-08-14
西南证券	33000.00	100.00	2025-07-22
鹏欣资源	22026.56	100.00	2025-06-12
内蒙一机	412.50	82.58	2025-06-03
华电重工	408.34	100.00	2025-06-02
宁波银行	7581.90	95.06	2025-05-16

风电行业：重点关注主机企业【金风科技】、【运达股份】、【三一重能】，零部件企业【德力佳】、【金雷股份】，海风企业【大金重工】、【海力风电】、【东方电缆】。
华住集团-S：维持“优于大市”评级，预计2025-2026年经调整净利润分别为44.4/51.7亿元，2027年预计达58.6亿元，合理股价为43-45港币。
唯特偶：维持“优于大市”评级，预计2025-2027年营收分别为15.39/19.60/25.05亿元，净利润分别为1.00/1.25/1.76亿元。
腾讯控股：维持“优于大市”评级，预计2025-2027年调整后净利润分别为2626/3013/3454亿元。

股票投资评级：
- 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
- 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
- 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
- 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点。
行业投资评级：
- 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
- 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
- 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。