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逢低做多 - 天然橡胶月度报告总结

核心内容

本报告由分析师杜淑芳于2021年7月1日发布，针对天然橡胶市场进行分析，核心结论为“逢低做多”。报告从行情回顾、宏观面、基本面、市场结构等方面全面分析了6月天然橡胶市场走势及未来展望。

主要观点

• 价格走势：6月天然橡胶价格继续回落，跌破13000关口，但已接近相对低位。
• 市场底部探明：由于利空因素已充分反映在价格中，认为市场底部区域已经探明。
• 宏观环境：全球经济持续复苏，对大宗商品形成利多支撑。然而，东南亚疫情仍对天胶产业链构成压力。
• 基本面分析：尽管目前天胶市场仍处于供应过剩阶段，但国内库存去化趋势明显，若持续，则对价格形成支撑。
• 疫情影响：短期内疫情导致原料供应过剩，压制价格；但中长期来看，疫情可能促使国内转向生产乳胶制品，从而减少对全乳胶的需求，提升价格。
• 消费疲软：汽车行业的产量和销量持续下滑，成为限制价格上涨的重要因素，建议采取滚动操作策略。

关键信息

1. 行情回顾

• 6月天然橡胶价格继续下跌，跌破13000关口。
• 东南亚疫情导致原料价格下跌，影响成品价格。
• 国内现货市场相对抗跌，人民币胶与美元胶价差较小。

2. 宏观面分析

• 全球经济复苏趋势不减，对大宗商品需求形成支撑。
• 美联储收紧货币政策的担忧有所缓解，但需持续关注其动向。
• 东南亚疫情持续，短期内对天胶市场构成利空，中长期可能带来利多。

3. 基本面分析

• 国内现货市场：跟盘运行，抗跌性强。
• 海外现货行情：价格走弱，带动成品价格下行。
• 产区情况：马来西亚疫情封国政策延长，原料供应过剩。
• 进出口情况：中国进口橡胶累计增速为9%，但仍呈回落趋势。
• 库存情况：交易所库存增长缓慢，若持续，将增强价格上涨动力。
• 消费情况：汽车行业数据持续回落，成为价格上行的阻力。

4. 市场结构

• 基差保持在低位，期现联动紧密，期货市场升水幅度不大。
• 价格下跌空间有限，建议逢低买入。

结论与操作建议

• 结论：尽管6月价格下跌，但市场底部已探明，疫情对产业链的扰动可能在未来推动价格上涨。
• 操作建议：建议投资者逢低买入，但需注意下游消费疲软限制了价格的持续上涨空间，操作上应采取滚动策略，避免过分乐观。

总结

本报告认为，尽管当前天然橡胶价格承压，但市场已进入底部区域，未来价格存在上涨潜力。东南亚疫情虽短期压制原料价格，但中长期可能因产业链紊乱而推动价格上涨。国内库存去化趋势和汽车行业数据疲软是当前市场的主要制约因素，操作上建议采取谨慎的逢低做多策略。