商贸零售行业：细拆重点城市社零数据，寻零售餐饮复苏空间-20230815-天风证券-16页_384kb

商贸零售行业总结

核心内容

本报告分析了2023年上半年国内重点城市零售与餐饮行业的复苏情况，重点探讨了华东、华北、华南及西南地区的发展态势，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 华东地区

• 整体态势良好：多省市GDP实际增速高于全国平均水平（5.5%），消费市场持续回暖，线下消费场景快速恢复。
• 上海表现突出：2021年至今社零复合增速为1.80%，低于GDP与人均可支配收入增速，消费意愿不足，住宿和餐饮业两年复合增速为-0.58%，仍有修复空间。
• 消费结构：餐饮、旅游等接触类消费回暖明显，限额以上汽车、金银珠宝、通讯器材类商品零售额增长显著。

2. 华北地区

• 保持稳定增长：各省市GDP增速维持在5.5%左右，社零数据增速高于GDP增速。
• 北京表现稳健：社零复合增速为-1.55%，弱于GDP增速（3.78%），但餐饮两年复合增速达8.17%，优于社零整体表现。
• 消费升级明显：金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品等升级类商品增速较快，新能源汽车零售额增长显著。

3. 华南地区

• 经济回升基础不稳：海南经济快速恢复，GDP增速达8.6%，社零与餐饮收入增长亮眼；广西经济恢复仍不稳固。
• 广州与深圳表现强劲：广州社零复合增速为5.26%，餐饮收入两年复合增速达10.78%；深圳社零复合增速为5.58%，餐饮收入增长16.6%。

4. 西南地区

• 旅游省份复苏明显：四川、重庆、云南等地餐饮收入双位数增长，尤其是成都与重庆。
• 成都服务业增长强劲：服务业增加值占经济总量比重达68.3%，餐饮两年复合增速为6.6%。
• 重庆新型消费亮眼：限额以上批零单位通过互联网实现的商品零售额增长30.8%，智能手表与工业机器人增速亮眼。

关键信息

• 消费复苏趋势：全国消费市场持续回暖，尤其在餐饮、旅游等接触类消费领域表现突出。
• 区域差异：上海、北京、广州、深圳等重点城市复苏较快，而广西、贵州等地复苏仍不稳固。
• 政策支持：国务院发布20条促消费政策，重点支持餐饮、文旅、文娱体育会展消费及消费基础设施REITs发行。
• 企业表现：部分餐饮企业如海底捞、九毛九、奈雪的茶等业绩预增，线上直播等社交电商渠道成为重要增长点。
• 投资建议：
  1. 零售：关注国企改革与“一带一路”机会，重点推荐小商品城、重庆百货。
  2. 黄金珠宝：金价上涨带来投资机会，重点推荐菜百股份、老凤祥、周大生。
  3. 餐饮：关注基本面改善机会，重点推荐海底捞、九毛九，建议关注奈雪的茶、百果园等价值相对低估的标的。

风险提示

• 宏观经济波动：若全球经济下行，可能影响消费信心。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：餐饮行业存在食品安全隐患，可能影响品牌声誉。

行业评级

重点公司公告

• 周大生：7月新增14家自营门店，主要布局华南、华北地区。
• 呷哺呷哺：上半年收入同比增长32%，净利润不低于200万元，业绩扭亏为盈。
• 孩子王：发布可转债发行公告，募集10.39亿元用于零售终端与物流建设。

总结

2023年上半年，国内重点城市零售与餐饮行业呈现复苏态势，但各地区恢复进程不一。华东、华南、西南地区消费市场逐步回暖，餐饮表现尤为突出。政策支持与企业降本增效推动行业修复，投资机会显现，但需关注宏观经济波动、市场竞争及食品安全等风险。