20140914-中泰证券-化工行业_周报-天胶价格继续下跌_建议关注橡胶制品制造业_24页_2mb

化工行业周报总结（2014/09/08-2014/09/14）

核心内容

• 行业整体表现：本周化工指数上涨2.23%，相对沪深300指数收益率为2.68%。化工板块整体估值为16.7倍PE，高于近三年平均水平（14.9倍PE），但相对A股（非金融）的溢价率为-16.96%，显示估值偏低。
• 重点公司表现：重点关注的公司中，阳谷华泰、川化股份、宝通带业涨幅居前，分别为32.87%、21.05%、19.29%；而上海新阳、德威新材、久联发展跌幅较大，分别为-4.40%、-3.70%、-2.89%。
• 产品价格走势：本周检测的75种大宗商品中，10种上涨，35种持平，30种下跌。其中，化工品涨幅前三为BDO（7.4%）、丁二烯（4.0%）、软泡聚醚（2.8%）；跌幅前三为天然橡胶（-6.7%）、天然橡胶（新加坡TSR20）（-6.5%）、MEG（-4.9%）。

主要观点

1. 化工行业投资建议

• 成熟行业：建议关注竞争格局良好、供给调整进入尾声的细分行业，如安赛蜜（金禾实业，未评级）；同时，海外需求复苏带来的产品价格上涨对出口型企业有利，如醋酸乙烯（皖维高新，未评级）。
• 成长行业：继续看好医药中间体、锂电池材料、民爆服务业和电子信息化学品，重点推荐宏大爆破和鼎龙股份。
• 低估值龙头：建议重点关注基本面稳定、增长稳定、防御性强的万华化学，其MDI价格企稳回升，具备低估值优势。

2. 市场动态

• 国际油价下跌：本周WTI原油下跌1.7%，Brent原油下跌3.7%，跌穿100美元关口，显示全球需求疲软。
• 天胶价格持续下跌：天然橡胶价格继续下跌，海南和新加坡TSR20价格分别下跌6.7%和6.5%，预计短期内仍可能维持下跌态势。
• 橡胶制品受益：天胶价格下跌幅度大于橡胶制品价格下跌幅度，可能提升橡胶制品制造企业的毛利率，建议关注赛轮股份、三力士、风神股份（未评级）。

3. 行业分析

• 丙酮市场：市场需求疲软，库存承压，缺乏后市预判，且国产货竞争激烈，导致丙酮价格低迷。
• 钛材行业：海绵钛价格低位运行，多数企业亏损，但随着产能缩减，价格有望回升，建议关注宝钛股份。
• 磷肥市场：国际磷肥市场回暖，印度和马来西亚采购旺季临近，预计磷肥价格将维持稳定或小幅上涨。
• 石化“十三五”规划：行业规划已启动，重点建设七大石化产业基地，推动产能优化和新能源发展，建议关注布局基地的上市公司。

关键信息

重点产品价格走势

• 石油化工：WTI原油、Brent原油、天然气价格下跌；丁二烯、纯苯、甲苯等价格小幅下跌。
• 化肥农药：尿素、MAP、DAP价格波动较小，氯化钾价格稳定，草甘膦价格维持不变。
• 煤化工：MEG、甲醇、DME价格下跌，醋酸、醋酐价格波动。
• 氯碱与纯碱：纯碱价格稳定，烧碱价格小幅上涨。
• 聚氨酯：MDI、TDI价格稳定，PO价格略有上涨。
• 化纤：PTA、PET切片、涤纶短纤价格下跌，己内酰胺价格稳定。
• 橡胶：天然橡胶价格持续下跌，丁苯橡胶、顺丁橡胶价格小幅下跌，炭黑价格稳定。

行业展望

• 天胶：预计价格将继续下跌，但对橡胶制品制造企业有利，建议关注其毛利率提升。
• 钛材：价格回升是大概率事件，建议关注宝钛股份。
• 磷肥：国际市场回暖，预计价格将稳定或小幅上涨。
• 石化行业：关注“十三五”规划带来的结构性调整和产能优化。

总结

本周化工行业整体表现优于沪深300指数，主要得益于部分子行业如其他橡胶制品、炭黑、纯碱的上涨。天胶价格下跌对橡胶制品制造企业有利，建议关注其毛利率提升。同时，钛材行业有望迎来价格回升，磷肥市场逐步回暖，石化行业“十三五”规划推动产业优化，建议关注相关上市公司。整体来看，化工行业在需求疲软背景下，部分细分领域仍具投资价值。