20140331-太平洋-基础化工行业_看好染料和橡胶制品行业_11页_399kb

基础化工行业2014年2季度策略报告总结

核心内容

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，重点分析了基础化工行业中染料和橡胶制品两个细分行业的投资价值。报告认为，这两个行业在2014年第二季度具有良好的盈利前景，并对相关公司进行了推荐。

主要观点

染料行业

• 行业地位稳固：亚太地区是全球纺织染料增长最快的市场，中国、中国台湾和韩国是分散染料的中心，印度则主导活性染料生产。短期内，中国在全球染料行业中的地位不会动摇。
• 行业格局成熟：中国染料行业已形成寡头垄断格局，浙江龙盛、闰土股份等企业占据主导地位。行业集中度高，具备较强议价能力。
• 盈利能力良好：2013年，染料行业实现主营业务收入859亿元，同比增长11.91%，利润总额66亿元，同比增长29.48%。毛利率保持稳定，行业整体经济效益提升。
• 印染行业两极分化：印染行业整体产量下降，但优势企业盈利能力提升。染料价格上涨对印染企业利润产生挤压，但也推动行业技术升级和结构调整。
• 价格仍有上涨空间：环保政策趋严、人工成本上升及研发支出增加，导致染料行业成本上涨。印染企业对染料价格的敏感度提高，但其抑制作用有限。预计2014年染料价格仍有上涨动力。

橡胶制品行业

• 原料成本影响显著：天然橡胶和合成橡胶占橡胶制品成本的60%以上，尤其在轮胎和胶带行业，橡胶价格波动直接影响毛利率。
• 天胶价格低迷利好行业：2014年天然橡胶价格预计维持低位，有利于橡胶制品行业盈利。橡胶制品企业如双箭股份、宝通带业等将受益。
• 行业成本结构难以改变：橡胶在橡胶制品成本中占比高，现有技术下难以降低，因此行业盈利与橡胶价格密切相关。

关键信息

染料行业

• 主要公司：浙江龙盛、闰土股份、杭州吉华、湖北华丽、泰兴锦云。
• 市场数据：2013年1-12月，染料行业毛利率在12%-17%之间震荡。
• 价格走势：2013年染料价格上涨，部分企业毛利率提升。2014年1-2月，市场需求良好，库存不高。
• 环保政策影响：2013年浙江等地环保政策执行力度加大，部分企业开工受限，印染行业因此受到冲击。

橡胶制品行业

• 主要公司：双箭股份、宝通带业。
• 市场数据：2013年天然橡胶价格为2604美元/吨，同比下降20.2%。橡胶制品毛利率与天胶价格呈显著负相关。
• 价格预测：预计2014年天然橡胶价格仍将低位震荡，有利于橡胶制品行业盈利。

推荐公司

风险提示

• 原油价格剧烈波动风险；
• 宏观及行业政策风险；
• 公司项目拖延风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

结论

综合来看，2014年第二季度，染料和橡胶制品行业具备良好的盈利潜力。染料行业受益于成本上涨和行业集中度提升，橡胶制品行业则因天然橡胶价格低迷而受益。重点关注浙江龙盛、闰土股份、双箭股份、宝通带业等公司。投资建议为“看好”行业整体，“买入”和“增持”为公司主要评级。