20201020-天风证券-甬金股份-603995.SH-高端精密产能或将持续放量_龙头扩张步伐加速_3页_732kb

甬金股份（603995）总结

核心内容

甬金股份（603995）是一家专注于不锈钢冷轧领域的龙头企业，近年来通过持续的产能扩张和战略收购，加速在高端精密不锈钢板带市场的布局。公司于2020年10月16日发布公告，计划投资11.72亿元建设年加工19.5万吨的超薄精密不锈钢板带项目（浙江迁建项目二期），预计于2023年投产。该项目将显著提升公司的产能，进一步巩固其行业领先地位。

此外，公司控股子公司福建甬金拟以3亿元现金收购青拓上克100%股份，从而解除此前与青拓上克签订的租赁协议。此举将有助于公司整合资源，提升效益转化，增强在高端精密带材市场的竞争力。

主要观点

• 产能扩张：公司2019年年产能达120万吨，预计2020年底产能将增至约150万吨，2023年底将达300万吨，是2020年产能的两倍。
• 市场前景：冷轧不锈钢板带广泛应用于家用电器、电子、交通等领域，市场需求持续增长，尤其是高端精密产品。
• 国内与海外布局：公司不仅在国内扩大产能，还加强在泰国、越南等海外市场的布局，以紧抓全球市场需求。
• “甬金模式”优势：公司具备先进的设备改造能力、技术研发能力和精细化管理能力，能够有效提升生产效率和产品质量。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：32.5元
• 财务预测：
  • 2020-2022年归母净利润：4.14亿元、5.72亿元、6.99亿元
  • EPS：1.79元、2.48元、3.03元
  • 市盈率（P/E）：18.12、13.10、10.73
  • 市净率（P/B）：2.31、2.03、1.79
  • 市销率（P/S）：0.39、0.33、0.28
  • EV/EBITDA：9.52、5.12、4.23

财务数据摘要

• 营业收入：预计2020年为18,993.32百万元，2022年为26,666.62百万元
• 净利润：预计2020年为4,137.9百万元，2022年为6,987.0百万元
• 资产负债率：2020年为32.97%，2022年为31.03%
• ROE：预计2020年为12.76%，2022年为16.67%

营运能力

• 应收账款周转率：2020年为73.27，2022年为-68.16
• 存货周转率：2020年为28.40，2022年为29.01
• 总资产周转率：2020年为3.60，2022年为4.04

风险提示

• 收购进展：若收购事宜及进度超预期改变，可能影响公司战略实施。
• 项目投产：若项目投产及盈利不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 宏观政策：中美贸易及宏观政策变化可能对行业和公司经营产生影响。
• 其他风险：公司自身经营可能出现不可预测的风险。

结论

甬金股份通过持续的产能扩张和收购整合，进一步巩固其在不锈钢冷轧行业的龙头地位。随着高端精密带材市场需求的持续增长，公司有望在未来几年内实现业绩的稳步提升，增强市场竞争力。尽管存在一定的市场和政策风险，但其强大的技术能力和管理优势，使其具备良好的发展前景。