20241028-国投证券-藏格矿业-000408.SZ-巨龙投资收益持续增长_老挝钾盐矿储量证获批_5页_878kb

藏格矿业公司快报总结

一、公司动态

1. 业绩表现
   2024年前三季度，藏格矿业营收同比下降43.53%，净利润下滑37.08%，主要受钾肥与碳酸锂价格下跌影响。其中，Q3单季业绩环比依然疲软，铜矿投资收益成为业绩支撑点。
2. 产量与成本
   • 氯化钾：产量、销量同比下滑，产量为7562万吨，销量7150万吨，平均售价同比下降37%。
   • 碳酸锂：产量大增，销量增长显著，成本环比下降。
   • 铜矿：持有巨龙铜业30.78%股权，2024前三季度投资收益同比增长近3388%。

二、项目进展

1. 国内项目推进
   • 麻米错盐湖项目立项审批待发证，结则茶卡盐湖采矿证续期完成，计划年产6万吨锂盐。
   • 龙木错盐湖环评完成，刷新产能至年产7万吨锂盐。
2. 海外项目突破
   藏格老挝发展获批15772平方公里钾盐矿储量证，潜在氯化钾资源量约984亿吨。

三、投资建议

• 核心逻辑：长期看锂价或见底反弹，铜价中枢上移助推铜矿收益。短期需关注老挝钾盐矿的商业化进程。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别达248.6亿元、344.3亿元、469.9亿元，对应PE从180倍降至95倍。
• 评级：维持“增持-A”，6个月股价目标3315元。

四、风险提示

1. 钾肥、锂价超预期下滑
2. 海外项目审批或产能投产延迟
3. 现金分红政策不可持续性

报告建议投资者关注中长期布局机会，当前估值水平已具备修复空间。