血液制品行业深度报告：高壁垒，新征程-20230426-东海证券-66页_1mb

高壁垒，新征程 - 血液制品行业深度报告总结

核心内容概览

• 全球血液制品行业：市场规模预计从2021年的417亿美元增长至2030年的931亿美元，年复合增速为9.33%。行业呈现寡头垄断格局，CR5>80%，主要由CSL、Octopharma、Grifols等企业主导。
• 我国血液制品行业：供需两端均有显著成长空间。2021年我国年采浆量约10000吨，浆站数287家，与美国存在4-5倍差距。产品种类和人均使用量均低于国际水平，存在广阔发展空间。
• 产品结构：白蛋白为我国使用量最大品种，占医院终端销售额62%；免疫球蛋白次之，占28%；凝血因子类产品占比最小，为11%，但处于快速成长期。
• 行业增长驱动：十四五期间多个省份推出浆站建设规划，有望推动采浆量和浆站数增长，带动行业进入新的快速发展期。
• 投资建议：建议关注天坛生物、华兰生物、博雅生物等国内血制品企业，其在浆站数量、采浆量、产品种类结构和营收规模等方面与国际龙头仍有差距，但具备较大提升空间。
• 风险提示：包括浆站建设与采浆量增长不及预期、毛利率下降、学术推广不达预期等。

主要观点

• 全球与我国的差距：我国血浆供给能力远低于美国，导致国产血制品在市场占有率和产品种类上均存在不足。
• 政策与监管：我国对血制品行业实行严格监管，限制浆站设立和采浆频率，影响行业扩张速度。
• 技术与成本：我国主要采用低温乙醇法，与国外的层析法相比，成本较低但产品纯度和回收率较低，限制了产品种类的扩展。
• 市场潜力：白蛋白和免疫球蛋白存在较大进口替代空间，凝血因子类产品增长迅速，市场前景广阔。
• 新冠疫情影响：疫情期间提升了对血制品的认知，尤其是免疫球蛋白，推动了相关产品的市场需求增长。

关键信息

全球血制品行业概况

• 市场规模：2021年417亿美元，预计2030年达931亿美元，年均复合增速9.33%。
• 采浆量分布：全球年采浆量约6万吨，美国占60%以上。
• 行业格局：CR5>80%，由CSL、Octopharma、Grifols等主导，具备全球布局能力。

我国血制品行业特点

• 采浆量与浆站数：2021年采浆量9390吨，浆站数287家，与美国差距显著。
• 产品种类：我国有14个血制品品种，而美国有20+，产品种类较少，综合利用率低。
• 行业政策：严格监管，限制浆站设立和采浆频率，2001年起不再批准新企业，现有约28家。
• 增长趋势：2015-2021年采浆量CAGR为9.0%，静丙和特免产品增速较快。
• 价格稳定：受集采影响较小，价格保持稳定，未出现大幅下降。

血液制品产品种类及应用

• 白蛋白：主要用于危重症急救，占医院终端销售额62%。进口占比60%，国产替代空间大。
• 免疫球蛋白：全球第一大品种，我国人均使用量仅为美国的1/10，市场潜力巨大。
• 凝血因子类：使用量持续增长，2021年销售额达48亿元，其中凝血八因子为最大品种，预计未来市场空间达180亿元。

血液制品上市公司比较

• 企业规模：天坛生物、上海莱士、华兰生物为行业前三，天坛生物浆站数量和采浆量领先。
• 企业属性：天坛生物、博雅生物为央企；卫光生物为地方国企；华兰生物、博晖创新为民营企业；上海莱士无明确控股股东。
• 商誉与并购：天坛生物、上海莱士、派林生物通过并购扩大业务，其他公司如华兰生物、博雅生物、卫光生物暂未进行并购。
• 采浆量：天坛生物、上海莱士、华兰生物采浆量在千吨以上，其他公司多在500吨以下。
• 单站采浆量：卫光生物单站平均采浆量最高，达50吨以上；博晖创新最低，约20吨。

行业发展趋势

• 供需扩张：随着十四五新浆站的陆续获批，我国血制品行业有望实现供需扩张，进入快速发展期。
• 产品结构优化：未来国内血制品产品种类有望进一步丰富，提升市场竞争力。
• 进口替代：白蛋白、免疫球蛋白等产品具备较大进口替代空间，随着采浆量提升，替代进程有望加快。
• 学术推广：静丙等产品在国内的学术推广力度加大，应用领域有望进一步拓展。

总结

血液制品行业在全球范围内保持良好增长，我国行业虽起步较晚，但具备显著的提升空间。随着政策支持和浆站建设的推进，我国血制品行业有望实现供需扩张，产品种类和使用量将逐步接近国际水平。天坛生物、华兰生物、博雅生物等企业在行业中占据重要地位，具备较大的发展潜力。