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首席周观点总结：2022年第30周

核心内容概述

2022年第30周，东兴证券首席分析师对多个行业进行了深入分析，重点围绕全球通胀与加息预期、国内经济复苏、中报业绩、以及各细分行业表现展开。整体来看，市场在海外紧缩与国内复苏预期不足的背景下持续震荡，但部分行业如汽车、电新、医药等展现出较强复苏动能和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 策略：复苏破晓

• 全球市场：受美国6月CPI创新高影响，美元走强，美债短端利率上升、长端利率下降，全球股票和大宗商品价格承压。
• 国内市场：受“断贷”预期影响，外资大幅撤出，银行板块下跌明显，但随着监管表态，市场情绪有所缓和，北向资金撤出逻辑出现修正。
• 中报业绩：截至7月15日，全A中报披露率已达35.29%，其中41.09%的公司业绩向好，显示中报“业绩底”已基本兑现，后续可关注“喜”的部分。
• 投资建议：重点推荐中报盈利高增且改善明显的通信、电新、家电、商贸零售、国防军工；以及复苏弹性大的汽车、酒店、旅游、交通运输、食品饮料；银行板块也存在错杀机会，建议关注。

2. 海外宏观：欧洲央行略显鹰派，美联储加息预期上升

• 经济数据：美国初请失业金人数创8个月新高，服务业PMI降至26个月新低，显示复苏动能减弱。
• 货币政策：欧央行加息50bp，美联储加息75bp为大概率，市场对100bp的定价不高。
• 资本市场：美债利率下跌至2.8%以下，短期反弹，长期仍维持中性；美股在加息预期缓和下或迎来反弹。
• 风险提示：海外通胀回落不及预期、经济衰退、冬季能源危机。

3. 汽车行业：下半年政策拉动叠加供需改善，复苏可期

• 行业数据：7月狭义乘用车零售销量同比增长17.8%，新能源车销量同比增长102.5%。
• 复苏驱动：2022-2025年行业预计实现8%复合增长，购置税减半政策将显著拉动需求，叠加供给端改善。
• 投资建议：推荐广汽集团（受益于政策及产品换代）；关注铝合金压铸行业，重点推荐爱柯迪、嵘泰股份、文灿股份、泉峰汽车等。

4. 交通运输：疫情影响大体消退，行业复苏空间仍存

• 行业数据：6月全国快递业务量增长5.4%，异地业务增长8.6%，业务收入增长6.6%。
• 价格策略：部分企业通过降价争夺市场份额，但行业整体价格端向好，价格战回潮可能性较低。
• 投资建议：行业复苏可期，关注快递公司价格策略分化带来的投资机会。

5. 金属行业：羰基铁粉行业进入成长新阶段

• 行业特性：羰基铁粉是粉末冶金核心原料，具有高技术壁垒，全球供应集中于德中两国。
• 市场前景：中国炭基铁粉产量占比迅速提升，预计至2025年将占全球50%以上，受益于新能源及电子产业的发展。
• 供需趋势：行业有效供应量在Q4将明显增加，供需矛盾有望缓解。
• 投资建议：关注羰基铁粉市场成长性机会，如相关产业链企业。

6. 医药行业：估值处于低位，业绩向好趋势有望扭转

• 行业表现：医药板块配置比例降至十年低位，估值压力已得到释放。
• 中报业绩：受益于新冠订单和国内防疫需求，CDMO、分子诊断、POCT等行业表现亮眼；集采政策对仿制药仍具压制作用，但中药配方颗粒等板块抗政策风险。
• 投资建议：重点推荐电子烟上游产业链（如金城医药）、中药配方颗粒（如红日药业）和新型药物递送系统（如昂利康）。

7. 电新行业：光伏产业链价格压力缓解，行业长期前景看好

• 行业动态：2022年光伏产业链供应论坛召开，硅料供应有望在Q4明显增加，缓解供需矛盾。
• 政策支持：全球能源结构向绿色低碳转型，光伏行业长期发展路径清晰。
• 投资建议：推荐半导体上游材料与零部件领域，如沪硅产业、江丰电子、新莱应材；关注新能源汽车带动的SiC板块（如三安光电、天岳先进、东尼电子）。

8. 非银行业：科创板发展提速，板块价值回归可期

• 市场表现：科创板迎来三周年，做市制度落地，流动性提升，有望吸引更多中长期资金。
• 行业前景：资本市场改革提速，ETF规模增长直接利好券商财富管理业务。
• 投资建议：关注估值仍处低位的价值个股，以及科创板ETF的投资价值。

风险提示汇总

• 全球风险：美联储超预期紧缩、海外经济衰退、冬季能源危机。
• 国内风险：疫情反复、经济复苏不及预期、行业竞争加剧、政策变化。
• 行业风险：医药集采降价、电子行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期、金属行业供需矛盾加剧。

总结

本周市场整体偏震荡，反映全球通胀高企、加息预期与国内复苏预期不足的双重压力。但随着中报业绩兑现、政策支持以及行业供需改善，部分板块如汽车、电新、医药等显示出较强的复苏动能。建议投资者关注政策利好及行业基本面改善带来的结构性机会，同时警惕海外经济衰退及国内政策不确定性带来的风险。