20241028-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-2024Q3业绩点评_储备剧集有望提振会员收入_AIGC全面参与内容生产_6页_269kb

报告摘要

芒果超媒（300413）2024年三季报业绩点评

核心观点

2024年第三季度芒果超媒营收下滑明显，主要受税收政策影响，但长期看好内容与技术融合的发展前景，维持“买入”评级。公司持续在综艺、会员和AIGC领域进行布局，内容储备丰富，估值相对较低。

业绩下滑原因

2024Q3财务表现：营收332亿元（YOY-714%），归母净利润380亿元（YOY-2741%），下滑主因税收政策变化，所得税同比增加28亿元。税收政策是本季度业绩波动的主要因素。

内容生态与会员业务

综艺布局：芒果TV在2024年维持头部综艺优势，三季度全网综艺有效播放同比+22%，储备剧集超80部，第四季度《锦绣安宁》《小巷人家》等剧集排播紧密。
会员规模创新高：有效会员超7000万，会员收入增长受益于爆款内容和拉新权益，如动感地带芒果卡销售超2000万。

技术创新

AIGC全面落地：芒果大模型于7月完成广电行业首批备案，已在60+场景应用，并拟发布短剧智能制作平台。
微短剧与内容出海：推出黄金档微短剧剧场，部署“芒果短剧星火计划”，海外下载量达21亿，欧美占比53%。

盈利预测与投资建议

财务预测：预计2024–2026年营业收入分别为150、166、180亿元，归母净利润分别预计为181、218、237亿元。
估值：当前PE为25倍，处于历史估值低位，维持“买入”评级。

风险提示

税收政策调整、会员增长不及预期、内容生产风险、政策变化、技术渗透不高、市场竞争加剧、治理结构变动、短期业绩波动等影响因子均有待持续观察。

Summary (English)
Mango Super Media (300413) released its Q3 2024 financial report, with significant revenue and net profit declines for the period attributed mainly to tax policy changes. The company maintains a "Buy" recommendation amid strong content strategies including premium original productions, subscriber growth, and advancements in AI technology for media production. The outlook emphasizes the company's dual platform integration, AIGC adoption, and robust international expansion, supported by lower current valuations (P/E ratio of 25x). Risks noted include policy uncertainty, membership growth challenges, and competition pressures.

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