20261006-国投证券_香港_-港股晨报_3页_295kb

国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要分析了近期港股及美股的市场表现，重点聚焦科技股、医药板块及敏实集团的中期业绩与投资前景。

美股市场表现

• 科技股带动上涨：美股在科技股推动下走高，标普500指数接近历史高位。
• 英伟达与微软引领市场：英伟达与微软股价走强，成为主要推动力。
• 长端利率上升：10年期美债收益率升至5.34%，30年期升至5.7%，创2002年以来新高。
• 服务业价格压力：美国9月ISM服务业PMI为54.9，略低于预期，但连续第27个月扩张。价格支付指数升至74.0，显示通胀压力持续。
• 市场情绪分化：尽管指数上涨，但市场广度收窄，个股上涨比例下降，反映出市场参与度降低。

港股市场表现

• 整体上涨：港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.28%，国企指数涨0.26%，恒生科技指数涨0.62%。
• AI硬件板块强势：多只AI相关股票涨幅显著，如京信通信（+25.81%）、建滔积层板（+11.94%）等，反映市场对AI算力边缘化趋势的乐观预期。
• 医药板块回暖：春雨医疗、百奥赛图-B、金斯瑞生物科技等多只医药股上涨，受益于政策利好及行业合作进展。

公司点评：敏实集团（425.HK）

中期业绩表现

• 收入与利润双增长：上半年营业额134.1亿元，同比+9.1%；归母净利润14.3亿元，同比+12.3%。
• 毛利率提升：毛利率28.6%，同比上升0.3个百分点。

区域市场表现

• EMEA市场增长显著：营业额49.4亿元，同比+16.0%，受益于欧洲电动车市场扩张及电池盒订单集中。
• 日韩市场增长迅猛：营业额6.7亿元，同比+48.8%，因日系客户电池盒业务量产。
• 美洲市场稳步增长：营业额33.1亿元，同比+8.5%，外饰件增长带动整体业绩。

新业务与订单突破

• 电池盒业务拓展：获得丰田上海工厂及日本丰田的电池盒与底盘结构件业务，首次突破奔驰防撞梁及本田混动电池盒业务。
• 国际客户拓展：成为现代起亚欧洲市场最大电池盒供应商，并在大众、比亚迪、吉利等客户中扩大市场份额。
• AI液冷业务进展：分水器及液冷柜实现批量交付，国际头部客户自3Q26起供货。

投资前景与建议

• 营收目标明确：公司维持2030年营收目标720亿元，新赛道目标100亿元。
• 盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为31.6/38.4/47.5亿元。
• 目标价与评级：按2026年预估市盈率13x，给予目标价41.5港元/股，较现价有约40%上涨空间，给予“买入”评级。

风险提示

• 出海进展不及预期
• 价格竞争加剧
• 原材料成本上升

投资评级体系

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，不承担因使用报告内容导致的损失责任。
• 报告内容不得向日本、加拿大或美国分发，亦不得传送给任何美国人士。

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员。
• 分析员及其有联系者未拥有相关公司财务权益。
• 国投证券国际对相关公司财务权益占比不超过1%。