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证券研究报告总结：浙江鼎力（603338.sh）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，专注于精选股票推荐，每期仅推荐1-2只股票，提供政策前瞻、市场热点与行业深度分析。本期推荐股票为浙江鼎力，该公司在机械行业中表现突出，被看好其未来3个月的业绩表现将显著超越市场。

主要观点

行业整体回暖

• 机械行业三季报显示整体持续回暖，尤其是专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械等领域业绩增长显著。
• 2017年上半年机械板块净利润同比增长超50%，三季报利润持续上升，带动板块估值下降。
• 预计2017年年报统计口径市盈率将继续下降，板块估值趋于合理，具备投资价值。

半导体设备行业机会

• 随着我国半导体国产化率提升，半导体设备行业投资机会凸显。
• 行业个股成长性较强，业绩增长较为确定，建议持续关注相关投资机会。

关键信息：浙江鼎力

1. 盈利能力持续改善

• 2017年前三季度，浙江鼎力实现营业收入8.66亿元，同比增长74.11%；归属母公司股东净利润2.27亿元，同比增长70.28%；扣非后净利润2.23亿元，同比增长77.76%。
• 销售毛利率达42.92%，较上年同期提升1.21个百分点，净利率达26.27%，维持高位。
• 经营活动现金流净额为1.73亿元，同比增长显著，反映公司盈利质量高。

2. 境外业务快速增长

• 2017年上半年，海外业务收入3.23亿元，同比增长75.12%，占主营业务收入的58.5%。
• 海外营收占比持续提升，体现中高端市场对公司产品的认可。
• 公司积极拓展海外营销渠道，建立海外子公司，采用经销商与租赁商结合的模式。
• 与意大利Magni公司合作，进一步提升营销能力与技术实力。

3. 国内市场开拓成效显著

• 2017年上半年，国内业务收入2.13亿元，同比增长69.35%。
• 子公司上海鼎策上半年营收1176万元，利润524万元，预计下半年利润仍有增长空间。
• 国内高空作业平台保有量仅3万台，远低于欧美80万台，行业增长潜力大。
• 浙江鼎力作为国内龙头，有望持续受益于行业增长。

4. 定增与产能扩张

• 2017年11月24日，公司非公开发行股票成功，募集8.80亿元用于建设大型智能高空作业平台项目。
• 项目投入9.77亿元，工期30个月，目前在建中。
• 项目完成后，公司可实现年产3200台大型智能高空作业平台，提升生产能力与产品结构，巩固行业领先地位。

盈利预测与投资评级

• 按最新股本计算，预计2017-2019年EPS分别为1.61元/股、2.37元/股、3.36元/股。
• 维持对浙江鼎力的**“买入”**评级，认为其股价将显著跑赢市场。

风险提示

• 高空作业平台行业增速放缓。
• 公司业务拓展不及预期。
• 与Magni合作协同效应未能充分显现。
• 定增项目成效不及预期。

相关研究

• 《高增长持续，彰显龙头本色》（2017.07.27）
• 《一季度开门红，鼎力加速奔跑》（2017.04.25）
• 《业绩如期高增长，境内外业务共腾飞》（2017.3.1）
• 《业绩亮眼，拟扩张产能夺取高端市场》（2016.10.31）
• 《高空作业平台的领军者》（2016.09.02）

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，曾任职冶金部勘察研究总院，具有丰富的金融市场研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，3年银行业经验，2012年加入信达证券。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，2016年加入信达证券，从事机械军工行业研究。

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