2025-07-12-国海证券-博隆技术（603325）_2025H1业绩预告点评_2025H1业绩预期高增_充足在手订单叠加下游石化项目进展保障业绩弹性页_5页_254kb

博隆技术（603325）投资分析报告摘要

评级与目标

• 评级：增持
• 报告发布机构： 国海证券
• 分析师： 罗琨，禹露

业绩预告

• 2025H1 归母净利润预期： 2.20-2.80亿元，同比增长123.09%-183.93%
• 2025H1 扣非归母净利润预期： 2.11-2.71亿元，同比增长180.38%-260.11%
• 业绩驱动因素： 下游石化项目结算集中（一季度净利润同比增长270%），大订单交付验收增加。

财务表现与预测

• 2024A/2025E 盈利指标：
  • 营业收入：1157亿 → 1686亿（YOY 46%）
  • 归母净利润：297亿 → 469亿（YOY 58%）
  • ROE: 12% → 17%（提升）
• 估值： 2025E PE 14倍，维持“增持”。

业绩驱动因素

• 充足在手订单： 截至2024年末合同负债24亿元，订单转换周期2年以上。
• 石化项目推进：
  • 兰州石化120万吨乙烯项目筹备启动。
  • 中海壳牌160万吨乙烯项目开工。
  • 中石化塔河850万吨炼化一体化项目获环评批复。
  • 洛阳石化100万吨乙烯项目招标及工程开工。

风险提示

1. 宏观风险（经济/政策变动）。
2. 新签订单不及预期。
3. 客户集中于石化行业。
4. 应收账款与供应商风险。
5. 汇率与国际关系冲击。

投资建议

基于高增长预期、石化景气度与在手订单充足性，维持“增持”评级，锚定2025-2027年业绩复合增速。

💎 摘编：国海证券·罗琨 etc.