20230409-国盛证券-纺织服装-周专题_2023Q1前瞻_服装_珠宝行业复苏趋势明确_20页_952kb

报告摘要

纺织服装行业2023Q1前瞻总结

核心内容

2023年第一季度，纺织服装行业整体呈现复苏趋势，特别是运动鞋服和黄金珠宝板块。随着消费环境的改善和终端需求的回暖，行业整体表现积极，部分公司业绩增长预期明确，库存去化成效显著。同时，部分重点公司发布了重大公告，如收购国际奢侈品牌、回购股份等，为行业带来新的增长点。

主要观点

运动鞋服板块：Q1终端流水稳健复苏，营运质量健康，全年业绩增长可期。安踏、李宁、特步等品牌在Q1预计实现正增长，其中特步增速较快。
时尚服饰板块：Q1消费环境改善，线下客流恢复明显，推动终端消费环比提升。中高端品牌表现较好，如比音勒芬、报喜鸟、波司登等，预计Q1收入增长显著。
大众服饰与家纺板块：Q1表现边际改善，海澜之家、森马服饰等公司预计收入增长，但部分公司仍面临库存压力。
纺织制造板块：下游库存仍在去化，Q1订单需求较弱，但预计Q2~Q3将迎来环比改善。
黄金珠宝板块：Q1销售复苏趋势明确，节庆需求释放和金价上行推动消费意愿提升，老凤祥、周大生、潮宏基等公司表现亮眼。

关键信息

运动鞋服

公司	2023Q1流水增速	库销比	2023全年收入/业绩预测
安踏体育	个位数	4-5个月	收入增长16.0%，业绩增长25.9%
李宁	个位数	4个月以内	收入增长16.3%，业绩增长22.4%
特步国际	15%-20%	5个月以内	收入增长15.4%，业绩增长21.8%

时尚服饰

公司	2023Q1收入增速	2023全年收入/业绩预测
比音勒芬	20%-30%	收入增长20%-30%，业绩增长20%-30%
报喜鸟	10%-20%	收入增长10%-20%，业绩增长15%-25%
地素时尚	0%-10%	收入增长0%-10%，业绩增长5%-20%
歌力思	-5%-10%	收入增长-5%-10%，业绩增长-15%-5%

大众服饰/个护/家纺

板块	公司	2023Q1收入增速	2023全年收入/业绩预测
大众服饰	海澜之家	5%-13%	收入增长5%-13%，业绩增长10%-20%
大众服饰	太平鸟	-16%	收入增长-16%，业绩增长+14%
大众服饰	森马服饰	-10%~-5%	收入增长-10%~-5%，业绩增长快速增长
个护	稳健医疗	5%-20%	收入增长5%-20%，业绩增长0%-15%
家纺	罗莱生活	-5%~5%	收入增长-5%~5%，业绩增长-5%~5%

黄金珠宝

公司	2023Q1收入增速	2023全年收入/业绩预测
老凤祥	5%-15%	收入增长5%-15%，业绩增长5%-15%
周大生	5%-15%	收入增长5%-15%，业绩增长5%-15%
潮宏基	15%-25%	收入增长15%-25%，业绩增长15%-25%

重点公司公告

比音勒芬：宣布收购CERRUTI 1881和KENT&CURWEN的全球商标所有权，进一步拓展国际化布局。
安踏体育：签约中国女子篮球运动员王思雨，强化品牌与体育元素的结合。
周大生：与《国家宝藏》合作，推出中国国宝艺术典藏金品，提升品牌文化内涵。
健盛集团：启动股份回购计划，累计回购3,930,000股，金额约3.37亿元。
华利集团：赎回部分理财产品并继续进行现金管理，预计Q1收入及业绩下滑。

投资建议

运动鞋服：推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别为27/28/19倍。
时尚服饰：推荐【比音勒芬】（20倍PE）、【报喜鸟】（13倍PE）、【波司登】（17倍PE）。
大众服饰：推荐【海澜之家】（10倍PE）、【森马服饰】（17倍PE）。
黄金珠宝：推荐【周大福】（24倍PE）、【老凤祥】（17倍PE）、【周大生】（12倍PE）、【潮宏基】（20倍PE）。

风险提示

消费环境波动风险
渠道扩张不及预期
棉价波动风险
外汇波动风险
收购品牌效果不达预期
门店拓展与整改力度不及预期

行情走势

A股：周涨跌幅前三为老凤祥（+14.01%）、锦泓集团（+5.89%）、潮宏基（+5.71%）；后三为ST爱迪尔（-16.67%）、ST柏龙（-12.90%）、航民股份（-5.02%）。
H股：周涨跌幅前三为中国利郎（+1.54%）、晶苑国际（-0.37%）、滔搏（-0.84%）；后三为天虹国际集团（-6.98%）、特步国际（-6.51%）、维珍妮（-6.00%）。

上游价格

棉价波动：国棉328价格同比下降32%至15423元/吨（2023/04/07），长绒棉价格同比下降59%至22000元/吨（2023/04/04）。
内外棉价差：内棉价格低于人民币计价的外棉价格848元/吨（2023/04/07）。

总结

2023Q1纺织服装行业整体复苏趋势明确，运动鞋服、黄金珠宝板块表现尤为突出。重点公司通过库存去化、品牌升级、产品创新等举措推动业绩增长，部分公司如比音勒芬、安踏体育、李宁等被重点推荐。同时，部分公司如健盛集团、森马服饰等面临业绩承压，但预计将在2023年实现修复。整体来看，行业在消费复苏和政策支持下具备长期增长潜力。

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